>> 交銀國際-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：新質(zhì)生產(chǎn)力加速AI+行業(yè)應(yīng)用落地-240725
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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| 15899KB |
| 格式： |
pdf 共71頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
領(lǐng)先 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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第二十屆三中全會提出要因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制，促進各類生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。在“加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，扎實推進高質(zhì)量發(fā)展”的目標下，技術(shù)創(chuàng)新及革命性突破、實現(xiàn)高質(zhì)量生產(chǎn)力效能提升，是先進生產(chǎn)力的核心要素。AI及大模型與行業(yè)結(jié)合，對傳統(tǒng)行業(yè)進行改造，同時培育新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，將最終實現(xiàn)完善的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。從技術(shù)成熟落地時間來看，辦公、零售、客服、金融、營銷、教育、文娛領(lǐng)域?qū)⒙氏扔瓉泶竽Ｐ蛨鼍奥涞?，實現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型。
長期來看，大模型對垂直行業(yè)的營收增量應(yīng)遠大于產(chǎn)業(yè)投入規(guī)模。從大模型帶來生產(chǎn)力效益增量來看，麥肯錫報告認為生成式AI在中國對先進制造、電子和半導(dǎo)體、消費品、能源、銀行業(yè)帶來的效益最大。從對垂直行業(yè)增益占行業(yè)規(guī)模比例來看，平均增收約1-2%（約7650億美元-1.2萬億美元，占中國GDP約4-6%），其中，對教育、醫(yī)療、高科技、保險、媒體與娛樂、電信等行業(yè)生產(chǎn)力的營收提升高于平均水平。根據(jù)艾瑞測算，2023年AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模超2,100億元（人民幣，下同），預(yù)計2024年大模型技術(shù)突破將帶來更多存量擴張與增量空間，加速AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴張，到2028年AI產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達8,110億元，2023-28年復(fù)合增速24%。
大模型商業(yè)化路徑展望：B端大模型雖迎來降價潮，但通過技術(shù)優(yōu)化以及與提供商（云廠商等）其他產(chǎn)品交叉銷售，仍能帶來不錯的收入增量。而受降價潮影響的創(chuàng)業(yè)者將通過垂直應(yīng)用場景加速產(chǎn)品落地，同時通過與通用大模型的差異化競爭優(yōu)勢，繼續(xù)推動行業(yè)理性發(fā)展。而C端產(chǎn)品仍未見殺手級應(yīng)用，現(xiàn)階段C端應(yīng)用也仍以功能性嘗試為主，或有待硬件迭代后探索更優(yōu)可能。我們認為，AI智能體或可能成為未來大模型商業(yè)化落地的重要支撐，其具備門檻低、生態(tài)潛力大的優(yōu)點，只需調(diào)用已有API，根據(jù)不同場景數(shù)據(jù)訓(xùn)練的智能體可以更好地發(fā)揮數(shù)據(jù)價值和競爭優(yōu)勢。
我們梳理了近50家AIGC投融資案例，從投資標的看，通用大模型公司最受熱捧，月之暗面、MiniMax、智譜AI融資額領(lǐng)先，投后估值達25-30億美元。垂直行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域中，金融、醫(yī)療、營銷融資熱度領(lǐng)先。對比互聯(lián)網(wǎng)大廠布局，阿里、騰訊投資最為激進，目前中國估值超10億美元的5家大模型獨角獸公司中，阿里全部參投，騰訊參投4家。除此之外，二者在垂直行業(yè)也多有布局。百度則將重心放在發(fā)展自有文心一言大模型，對外投資集中在垂直大模型應(yīng)用以及大模型基礎(chǔ)設(shè)施等方向。
投資啟示：C端機會主要在具備流量（豐富應(yīng)用場景）和資金實力的大公司，如搜索、社交和圖文/視頻生成領(lǐng)域領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)公司。行業(yè)仍在混沌狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)公司如能研發(fā)出真正具備普適、滿足真實需求的殺手級應(yīng)用仍有跑出機會。海外用戶有更好的付費訂閱習(xí)慣，出海也是具備運營能力公司的創(chuàng)業(yè)方向之一。B端的機會主要在應(yīng)用場景，看好已具備垂類行業(yè)經(jīng)驗、客戶/數(shù)據(jù)積累和產(chǎn)品的公司，在大模型加持下，有望加速產(chǎn)品及標準化交付發(fā)展的能力，實現(xiàn)規(guī)?；瘮U展盈利增長。我們建議關(guān)注騰訊（700 HK）、阿里（BABAUS）、百度（BIDUUS）等互聯(lián)網(wǎng)大廠AI大模型的持續(xù)迭代，并對現(xiàn)有產(chǎn)品體系進行重塑，以及憑借行業(yè)經(jīng)驗和產(chǎn)品快速交付落地能力獲取市場份額的垂類公司。
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