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事項：
　　2024年6月，債券托管余額為161.92萬億元，同比增速為11.28%，較5月提升0.28個百分點。6月新增托管規(guī)模為1.6萬億元，同比多增約5200億元。
　　平安觀點：
　　券種上，同業(yè)存單仍是主要的同比多增項，其次是國債和地方政府債。6月同業(yè)存單凈增3518億元，環(huán)比5月的6642億元已經有所回落，但23年同期存單凈供給幾乎為0，導致同業(yè)存單仍是6月凈供給同比多增最大的品種。2）國債和地方債受供給節(jié)奏差異的影響，6月也維持同比多增的狀態(tài)。盡管6月地方政府債供給規(guī)模環(huán)比回落至3607億元，但相較于23年同期相對低的基數水平仍實現多增；國債今年以來發(fā)行速度較快，基本持續(xù)維持同比多增的狀態(tài)。
　　機構行為方面，非法人產品是增持主力。1）商業(yè)銀行增持債券1524億元，同比少增3631億元；多數債券同比減持，主要增持國債。6月銀行通過繼續(xù)增發(fā)同業(yè)存單、減少季末資金融出、縮減配債規(guī)模來平衡負債的少增，但其超儲率已經回升到1.5%的常規(guī)水平，反映出手工補息的影響已逐漸消散。2）保險機構小幅減持920億元，延續(xù)了4月以來對短久期品種的調倉思路，因此品種方面增持國債，減持信用債和金融債，地方政府債在供給回落的背景下6月也有所減持。隨著廣義信用債收益率的下行，金融債、信用債這類對險資來說久期偏低的品種，其息差的性價比也在下降。3）券商自營增持債券2004億元，同比多增235億元；主要增持信用債和地方政府債。4）非法人產品增持債券12457億元，同比多增11342億元；各主流債券品種均實現明顯多增，以同業(yè)存單、信用債為大頭。今年非法人產品配債規(guī)模同比大幅多增，側面印證在銀行負債流向非銀負債的過程中，盡管有季節(jié)性回表壓力，但非銀資金仍然充裕。5）外資增持債券829億元，同比少增52億元，延續(xù)了對政金債、同業(yè)存單的增配態(tài)勢。
　　機構行為展望。1）銀行：一方面，今年5月銀行在負債流失壓力有所緩釋后大幅增加配債規(guī)模，5月凈配債超萬億，補了一部分債券倉位；另一方面，今年6月面對季末月的負債端高基數，銀行面臨擴表放緩壓力，銀行減配債規(guī)模。7月銀行存款負債預計回歸季中月的常規(guī)水平，預計銀行配債力量也將類似今年5月迎來一波修復，核心的制約仍是債券供給。2）保險：低久期信用品的調倉思路預計延續(xù)，7月地方政府債供給仍然不足，預計仍主要增配國債。3）非法人產品：負債端充裕，延續(xù)強配置；7月同業(yè)存單供給較6月明顯減少，偏好品種或回歸信用債、金融債。
　　風險提示：貨幣政策轉向，金融監(jiān)管政策超預期，資金價格波動超預期。