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事件：2024年7月25日，發(fā)改委和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，提出統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新。
　　加大消費(fèi)者乘用車以舊換新的補(bǔ)貼力度。在《汽車以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》基礎(chǔ)上，個(gè)人消費(fèi)者報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車或2018年4月30日（含當(dāng)日）前注冊登記的新能源乘用車，并購買納入《減免車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的新能源乘用車或2.0升及以下排量燃油乘用車，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)提高至購買新能源乘用車補(bǔ)2萬元（此前為1萬元）、購買2.0升及以下排量燃油乘用車補(bǔ)1.5萬元（此前為7千元）。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)都比上半年出臺(tái)的政策提升了一倍。根據(jù)我們的估算，截至2023年底，國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車保有量約1400萬輛，車齡超6年以上的新能源乘用車保有量約80萬輛，符合條件的老舊汽車保有量約1480萬輛。我們預(yù)計(jì)此輪報(bào)廢換新可為市場帶來約200萬輛增量規(guī)模。
　　提高營運(yùn)貨車、新能源公交車更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。1）支持老舊營運(yùn)貨車報(bào)廢更新。支持報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運(yùn)類柴油貨車，加快更新為低排放貨車。報(bào)廢并更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補(bǔ)貼8萬元；無報(bào)廢只更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補(bǔ)貼3.5萬元；只提前報(bào)廢老舊營運(yùn)類柴油貨車，平均每輛車補(bǔ)貼3萬元。2）提高新能源公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。更新車齡8年及以上的新能源公交車及動(dòng)力電池，平均每輛車補(bǔ)貼6萬元。根據(jù)我們的測算，國三以下保有量貨車約350萬輛，客車約75萬輛。符合條件的老舊汽車保有量約425萬輛。我們預(yù)計(jì)此輪報(bào)廢換新可為中國商用車市場帶來約60萬輛增量規(guī)模。
　　中央財(cái)政、地方政府以及財(cái)政部聯(lián)手提供大額補(bǔ)貼。此輪補(bǔ)貼的資金來源為：1）國家發(fā)展改革委牽頭安排1480億元左右超長期特別國債大規(guī)模設(shè)備更新專項(xiàng)資金，用于落實(shí)優(yōu)化設(shè)備更新項(xiàng)目和支持老舊營運(yùn)船舶報(bào)廢更新。2）直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，用于落實(shí)支持老舊營運(yùn)貨車、農(nóng)業(yè)機(jī)械、新能源公交車及動(dòng)力電池、消費(fèi)品、汽車等報(bào)廢更新或以舊換新。3）財(cái)政部通過原有渠道安排275億元中央財(cái)政資金。此外部分資金按照總體9:1的原則實(shí)行央地共擔(dān)，東部、中部、西部地區(qū)中央承擔(dān)比例分別為85%、90%、95%。
　　投資啟示：我們認(rèn)為本次汽車行業(yè)相關(guān)的新增刺激性政策，明顯較4月底的刺激政策力道更強(qiáng)。特別是在商用車領(lǐng)域的營運(yùn)類柴油貨車報(bào)廢并更新購置、無報(bào)廢只更新購置和提前報(bào)廢均給予較大金額的補(bǔ)貼，有利進(jìn)一步刺激老舊重卡加快更新為低排放重卡。乘用車方面，報(bào)廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油車置換新能源車的補(bǔ)貼金額則由1萬元提升至2萬元，將加快老舊燃油乘用車置換。整體來看，我們認(rèn)為新能源汽車和天然氣重卡銷量將受惠本輪刺激政策。相關(guān)商用車/乘用車板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：中國重汽（3808HK）和濰柴動(dòng)力（2338 HK）/比亞迪（1211 HK）、理想汽車（2015HK）、蔚來（9866 HK）。