>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
大小： |
688KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評20240724：企業(yè)閑置資金購債規(guī)模有多大？
企業(yè)閑置資金購債行為如何演繹？近年來在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇背景下，多數(shù)企業(yè)資本開支相對謹(jǐn)慎，設(shè)備、廠房等投資意愿相對較低。為了充分使用資金獲取收益，企業(yè)開始將更多閑置資金進(jìn)行委托理財，投資領(lǐng)域涉及存款，理財、基金等產(chǎn)品。而在當(dāng)前存款、大額存單利率下行的背景下，債券類產(chǎn)品對上市公司的吸引力逐步上升，尤其是收益和風(fēng)險相對穩(wěn)健的利率債產(chǎn)品。因此后續(xù)企業(yè)有多少閑置資金規(guī)模流向債市，又有多少資金通過基金渠道流向利率債市場？我們的測算或?qū)鸸镜葯C(jī)構(gòu)未來戰(zhàn)略發(fā)展提供一些參考。風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化、政策調(diào)整等造成債市出現(xiàn)回調(diào)風(fēng)險；測算假設(shè)可能存在偏差，導(dǎo)致測算結(jié)果與實(shí)際不符。
固收金工
固收深度報告20240723：從資產(chǎn)負(fù)債情況探析券商自營資金配債行為—機(jī)構(gòu)行為系列四
券商自營規(guī)模：券商自營規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速上漲，以固定收益證券為主要配置工具。券商自營規(guī)模由2019年的3.04萬億元上漲到2023年的5.01萬億元，實(shí)現(xiàn)了近65%的漲幅?？紤]到券商自營對于絕對收益的追求，固收類證券占比維持在90%左右。截至2024年5月，配置規(guī)模最大的券種為國債，規(guī)模約為7900億元，其次為中期票據(jù)，規(guī)模約為5600億元。國債的配置規(guī)模在2021年后上升并反超中期票據(jù)，這與國債發(fā)行量攀升且“債牛”趨勢相關(guān)，券商自營一方面用國債作為底倉，另一方面偏好具備高票息特點(diǎn)的信用債來滿足考核目標(biāo)。2024年下半年展望：一方面，國債與地方政府債可能仍是其投入規(guī)模最大的券種，加之地方政府債的發(fā)行提速，券商自營的持債規(guī)模將對應(yīng)增加。另一方面，考慮到絕對收益要求，也會增持公司債與中期票據(jù)。從整體上來看，由于“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象將繼續(xù)持續(xù)，券商自營行為也將在一定上復(fù)刻2023年，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行小規(guī)模調(diào)整。
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