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商品消費(fèi)和設(shè)備投資支撐GDP環(huán)比上行。美國2024年二季度GDP環(huán)比折年率錄得2.8%，實(shí)際GDP同比增速回升至3.1%，消費(fèi)和投資雙雙支撐GDP環(huán)比表現(xiàn)強(qiáng)勁。首先，消費(fèi)仍具韌性，其中商品項(xiàng)有所回暖，而服務(wù)項(xiàng)貢獻(xiàn)略有下降。其中，汽車消費(fèi)環(huán)比貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)正，是商品消費(fèi)改善的主要來源，主因汽車價(jià)格下降、車企優(yōu)惠力度加大以及車貸獲取條件略有轉(zhuǎn)松。其次，設(shè)備投資和私人庫存表現(xiàn)強(qiáng)勁，共同支撐投資項(xiàng)走高。最后，受國防支出增長帶動，聯(lián)邦政府支出貢獻(xiàn)上行。綜合來看，二季度美國消費(fèi)和投資仍具韌性。
　　汽車支撐消費(fèi)韌性。今年二季度美國消費(fèi)項(xiàng)環(huán)比折年率錄得2.3%，較一季度回升0.8個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)項(xiàng)同比增速錄得2.5%。從子項(xiàng)的環(huán)比折年率來看，服務(wù)項(xiàng)增速放緩，而商品項(xiàng)有所改善。服務(wù)項(xiàng)環(huán)比折年率回落至2.2%，對消費(fèi)項(xiàng)貢獻(xiàn)略有下降，但仍是消費(fèi)的主要支撐。而商品項(xiàng)環(huán)比折年率轉(zhuǎn)正至2.5%，耐用品、非耐用品消費(fèi)雙雙上行，環(huán)比折年率分別回升至4.7%、1.4%。其中，汽車消費(fèi)環(huán)比貢獻(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，是商品消費(fèi)改善的主要來源。價(jià)格下降，優(yōu)惠力度加大，以及信貸獲取條件轉(zhuǎn)松，共同帶動汽車消費(fèi)回暖。
　　設(shè)備投資和私人庫存表現(xiàn)強(qiáng)勁。今年二季度投資項(xiàng)環(huán)比折年率錄得8.4%，較上季度上行4個(gè)百分點(diǎn)。投資項(xiàng)同比增速錄得5.8%，較上季度上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。從細(xì)分項(xiàng)來看，非住宅項(xiàng)投資是主要貢獻(xiàn)，其中設(shè)備投資環(huán)比折年率錄得11.6%，私人庫存貢獻(xiàn)大幅增加，而建筑和知識產(chǎn)權(quán)投資環(huán)比均有回落。一方面，一季度美國剔除國防和飛機(jī)的核心資本品新訂單環(huán)比有所走高，帶動設(shè)備投資改善。另一方面，私人庫存貢獻(xiàn)波動較大，此前連續(xù)兩個(gè)季度下降后，本季度大幅增長。而住宅項(xiàng)環(huán)比折年率轉(zhuǎn)負(fù)至-1.4%，由于住房抵押貸款利率仍在高位，抑制房屋銷售活動，建筑商信心有所受損，住宅投資活動轉(zhuǎn)弱。
　　未來經(jīng)濟(jì)仍將減速。二季度美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，受益于汽車消費(fèi)回暖和設(shè)備投資強(qiáng)勁，美國消費(fèi)和投資仍具韌性，但環(huán)比折年率較2023年下半年已有下行。一方面，近期工資增長正在放緩，疊加前期政府轉(zhuǎn)移支付帶來的超額儲蓄正逐月減少，居民信用卡貸款利率仍在歷史新高、撇賬率有所上行，車貸獲取條件正在轉(zhuǎn)緊，消費(fèi)支出未來或有所放緩。另一方面，受益于制造業(yè)回流政策以及庫存周期切換向補(bǔ)庫，未來投資或仍將保持增長。但在高限制性利率環(huán)境下，房屋銷售難見起色，住宅新開工信心趨弱；此外企業(yè)融資成本仍高，企業(yè)投資熱情或受到抑制，投資增速或趨于減弱?？紤]到高利率對經(jīng)濟(jì)各部門的影響或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)，未來經(jīng)濟(jì)增長或仍將減速。目前美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性，通脹正穩(wěn)步回落，美聯(lián)儲或傾向于在短期內(nèi)維持高利率，但隨著就業(yè)市場疲態(tài)漸顯，9月美聯(lián)儲降息仍有可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國貨幣政策緊縮超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)韌性不及預(yù)期