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券商板塊2024年6月行情回顧：6月券商指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，并創(chuàng)近20個(gè)月來的最大月度跌幅。中信二級(jí)行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌6.39%，跑輸滬深300指數(shù)3.09個(gè)百分點(diǎn)。6月券商板塊連續(xù)第二個(gè)月全面下跌，個(gè)股的跌幅明顯擴(kuò)大，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間下移至1.075-1.145倍。
　　影響上市券商2024年6月月度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心要素：（1）權(quán)益跌幅擴(kuò)大、固收再創(chuàng)新高，上市券商整體的投資收益有望在固收自營(yíng)的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)一定幅度的增長(zhǎng)。（2）全市場(chǎng)日均成交量、成交總量連續(xù)下滑且降幅均明顯擴(kuò)大，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度降至近12個(gè)月來的低位水平。（3）兩融余額再度轉(zhuǎn)降且降幅較為明顯，對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的邊際貢獻(xiàn)由正轉(zhuǎn)負(fù)。（4）受股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比萎縮幅度較大的影響，行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量下探至年內(nèi)低位水平。
　　投資建議：（1）進(jìn)入7月以來，各權(quán)益類指數(shù)整體依然較為弱勢(shì)但月度跌幅明顯收窄；固定收益類指數(shù)保持上漲但月度漲幅環(huán)比收窄。整體看，上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的投資收益總額將受固收自營(yíng)環(huán)比下滑的影響出現(xiàn)一定幅度的回落，權(quán)益自營(yíng)難有明顯起色。（2）市場(chǎng)交投活躍度連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)回落，但由于交易日環(huán)比增多，預(yù)計(jì)7月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度將小幅回升。（3）截至目前，兩融余額保持緩步下降且降幅有擴(kuò)大之勢(shì)，預(yù)計(jì)7月兩融業(yè)務(wù)將維持對(duì)上市券商單月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的負(fù)向邊際貢獻(xiàn)，兩融年度日均余額的同比降幅將進(jìn)一步擴(kuò)大。（4）7月行業(yè)股權(quán)、債權(quán)融資規(guī)模均有望保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量將在年內(nèi)低位筑底。（5）綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2024年7月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)杂羞M(jìn)一步下探低位的空間。（6）7月券商指數(shù)上旬跌勢(shì)一度明顯擴(kuò)大，并創(chuàng)2019年以來新低，但中旬以來在代表性龍頭個(gè)股的帶動(dòng)下出現(xiàn)較有持續(xù)性的反彈，月線暫時(shí)收出帶有較長(zhǎng)下引線的小陽(yáng)線；板塊平均P/B在上旬末一度創(chuàng)出1.024倍的歷史新低，隨后逐步修復(fù)至接近1.10倍。中短周期內(nèi)，目前券商板塊已較為充分的定價(jià)了行業(yè)基本面的悲觀預(yù)期，有望由前期的單邊下跌轉(zhuǎn)為底部震蕩并逐步對(duì)估值進(jìn)行修復(fù)，積極保持對(duì)券商板塊的持續(xù)關(guān)注。關(guān)注龍頭券商以及優(yōu)質(zhì)中小券商的波段投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.權(quán)益及固收市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑；2.市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3.資本市場(chǎng)改革的政策效果不及預(yù)期