>> 西部證券-海通發(fā)展(603162)2024半年報點評：行業(yè)景氣度回升疊加優(yōu)秀經(jīng)營，帶動業(yè)績超預(yù)期-240726
| 上傳日期： |
2024/7/27 |
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| 492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
凌軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：海通發(fā)展發(fā)布2024上半年報告，公司上半年實現(xiàn)營收16.9億元，同比+129.03%，歸母凈利潤2.4億元，同比+81.21%，基本每股收益為0.27元/股。
全球航運市場景氣度回升疊加優(yōu)秀經(jīng)營，帶動收入超預(yù)期。1）與公司經(jīng)營船型相對應(yīng)的波羅的海超靈便型運價指數(shù)（BSI）2024年上半年平均值同比增長33.64%；2）公司適時擴大控制運力規(guī)模，優(yōu)化全球航線布局，提高運營效率；3）報告期內(nèi)，營業(yè)收入增加95,023.04萬元，同比增長129.03%。
成本控制助力歸母凈利潤大幅增長。1）2024上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤增加10,856.92萬元，同比增長81.21%；2）一方面，公司通過精細(xì)化管理，有效控制了運營成本及期間費用；另一方面，公司持續(xù)優(yōu)化船隊結(jié)構(gòu)，本期處置一艘船齡較長的船舶取得了一定收益。
新購10艘超靈便型干散貨船。2024年上半年，公司新購10艘超靈便型干散貨船。截至2024年6月末，已交接船舶8艘。待全部船舶交接完成，公司將擁有長租干散貨船舶21艘，自營干散貨船舶41艘，油船3艘，合計散貨船控制運力339萬載重噸。
干散貨航運市場運力增長放緩。一方面，散貨船新船訂單顯著下降，運力進入低速增長期。截至2024年6月，干散貨船在手訂單與現(xiàn)有運力之比僅為9.49%，處于歷史相對低位。另一方面，環(huán)保新規(guī)加速推進，限制運力增長，同時加快了老舊產(chǎn)能的淘汰。為應(yīng)對日趨嚴(yán)格的環(huán)保要求，部分船舶降速航行，進一步限制了有效運力的供給。
預(yù)計2024-2025年業(yè)績持續(xù)回升，維持“增持”評級。我們預(yù)計2024~2026年歸母凈利潤為5.08/8.55/9.77億元，同比增長174.5%/68.3%/14.3%，對應(yīng)PE為16.9/10.1/8.8倍。我們判斷，中國逆周期調(diào)節(jié)的財政政策有望促使未來干散貨航運需求邊際改善，同時考慮海通發(fā)展相對穩(wěn)健的船舶資產(chǎn)配置策略，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：中國鐵礦石、煤炭等需求低于預(yù)期、干散貨拆船數(shù)量低于預(yù)期、海外經(jīng)濟增長低于預(yù)期、業(yè)務(wù)擴張帶來經(jīng)營管理風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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