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歷史上影響A股8月走勢的核心是經(jīng)濟(jì)和盈利基本面、政策和外部事件。（1）2010年以來歷年8月上證綜指漲跌不一，14次中有7次上漲。（2）8月走勢主要由經(jīng)濟(jì)和盈利、政策和外部事件等驅(qū)動(dòng)。一是經(jīng)濟(jì)和盈利可能是影響8月走勢的核心因素：首先，地產(chǎn)銷售增速、PMI和出口增速等回升時(shí)上證綜指8月表現(xiàn)偏強(qiáng)，如2010、2013、2016、2017、2020年，反之則上證綜指表現(xiàn)偏弱；其次，8月公布的中報(bào)業(yè)績增速對(duì)A股走勢也影響較大，如2010、2011、2012、2019、2022、2023年中報(bào)業(yè)績增速較一季報(bào)增速回落，上證綜指8月下跌。二是政策或外部事件對(duì)8月走勢也有顯著影響，尤其是偏負(fù)面的沖擊對(duì)A股有壓制，如2015年匯改、2018和2019年中美貿(mào)易摩擦、2022年疫情。三是流動(dòng)性影響有限。
　　當(dāng)前來看，A股震蕩筑底后短期可能有反彈機(jī)會(huì)。（1）經(jīng)濟(jì)和盈利短期延續(xù)弱修復(fù)趨勢。一是短期經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱但可能邊際改善：首先地產(chǎn)銷售和消費(fèi)低迷、外需可能走弱，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期偏弱；其次近期3000億大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策落地，消費(fèi)和制造業(yè)投資增速可能有所回升。二是中報(bào)業(yè)績顯示A股盈利回升趨勢延續(xù)。（2）短期政策和外部沖擊偏正面。一是三中全會(huì)后保增長相關(guān)政策可能加速出臺(tái)和落地：首先，近三屆三中全會(huì)召開后，短期內(nèi)政策均密集落地；其次，今年三中全會(huì)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、擴(kuò)大內(nèi)需等相關(guān)的政策短期可能加速落地。二是海外降息預(yù)期上升，短期中美摩擦風(fēng)險(xiǎn)有限：首先，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息；其次，美國大選競爭白熱化，短期內(nèi)中美摩擦風(fēng)險(xiǎn)上升的概率較低。
　　 A股8月可能繼續(xù)震蕩筑底，有反彈機(jī)會(huì)。（1）分子端：經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期8月可能邊際改善。一是8月經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能改善：首先暑期旺季疊加消費(fèi)品以舊換新等政策落地，服務(wù)消費(fèi)和商品消費(fèi)增速都可能回升；其次設(shè)備更新和基建項(xiàng)目加速落地，制造業(yè)投資和基建投資增速可能回升。二是8月中報(bào)進(jìn)一步公布，A股盈利回升趨勢延續(xù)。（2）流動(dòng)性：8月維持寬松，外資和融資流入可能改善。一是美聯(lián)儲(chǔ)9月降息仍是大概率，國內(nèi)維持寬松；二是8月外資和融資流入可能邊際改善。（3）風(fēng)險(xiǎn)偏好：8月可能低位回升。一是當(dāng)前市場情緒仍較低迷；二是7月底政治局會(huì)議可能進(jìn)一步提升短期政策預(yù)期；三是海外大選進(jìn)展可能對(duì)市場情緒有擾動(dòng)。
　　 8月行業(yè)配置：低估值紅利和科技、部分周期、中低端消費(fèi)。（1）盈利和持倉視角：一是復(fù)盤來看，盈利對(duì)8月行業(yè)表現(xiàn)影響較高；預(yù)計(jì)石油石化、交通運(yùn)輸、有色金屬、汽車、電力等中報(bào)業(yè)績增速可能偏高。二是前一季度基金增倉較多的行業(yè)下一個(gè)季度表現(xiàn)可能偏弱；二季度基金加倉電子、通信，減倉食品飲料和計(jì)算機(jī)。（2）8-9月科技仍有配置機(jī)會(huì)：一是歷史經(jīng)驗(yàn)上8、9月科技行情受產(chǎn)業(yè)和政策驅(qū)動(dòng)相對(duì)大盤有超額收益；二是今年8-9月產(chǎn)業(yè)和政策催化不斷。（3）8月低估值紅利依然值得配置：一是經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期偏弱時(shí)低估值紅利占優(yōu)；二是煉焦煤、服飾、家紡、銀行、家電等高股息行業(yè)估值性價(jià)比依然較高。（4）8月建議關(guān)注：一是政策和產(chǎn)業(yè)催化下的計(jì)算機(jī)（智能駕駛）、電子（半導(dǎo)體、消費(fèi)電子）、通信（算力）、傳媒（AI應(yīng)用）；二是預(yù)期改善的有色、化工、軍工、消費(fèi)、銀行等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)未來不一定適用，政策超預(yù)期變化，經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期。