>> 華泰證券-金工視角：全球PPI擴(kuò)散指標(biāo)周期上行趨勢(shì)堅(jiān)挺-240727
| 上傳日期： |
2024/7/27 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,源潔瑩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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CPI：全球CPI擴(kuò)散指標(biāo)或迎來上行區(qū)間
6月全球多國(guó)CPI同比序列有所回落，中國(guó)CPI同比相對(duì)5月下行0.1pct至0.2%；德國(guó)CPI同比序列2024年以來一直在2%~3%的區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩，6月相對(duì)5月下行0.2pct至2.2%；美國(guó)CPI同比序列連續(xù)3個(gè)月回落，6月錄得3%，相對(duì)5月下行0.3pct；日本CPI同比序列與5月持平，錄得2.8%。我們利用全球主要國(guó)家CPI及其分項(xiàng)數(shù)據(jù)構(gòu)造CPI擴(kuò)散指標(biāo)，它等于當(dāng)期相對(duì)過去第N期增長(zhǎng)的指標(biāo)數(shù)占樣本內(nèi)所有指標(biāo)的數(shù)的比例，在本報(bào)告中如無特殊說明，參數(shù)N均取12個(gè)月。擴(kuò)散指標(biāo)可反映相關(guān)變量的全球性趨勢(shì)，從結(jié)果看，目前全球CPI擴(kuò)散指標(biāo)處于周期低位，未來或?qū)⑦M(jìn)入上行區(qū)間，全球通脹水平有可能迎來回升。從各國(guó)CPI同比序列的濾波角度看，中國(guó)CPI同比序列正逐步進(jìn)入周期上行階段，美國(guó)和德國(guó)CPI同比序列也有可能在今年年內(nèi)迎來拐頭上行。
PPI：全球PPI擴(kuò)散指標(biāo)周期上行趨勢(shì)堅(jiān)挺
6月全球主要國(guó)家PPI同比序列延續(xù)上行趨勢(shì)，其中中國(guó)PPI同比序列相對(duì)5月上行0.6pct至-0.8%，德國(guó)PPI同比序列相對(duì)5月回升0.6pct至-1.6%；日本PPI同比序列和美國(guó)PPI最終需求同比序列均連續(xù)5個(gè)月回升，日本6月PPI同比錄得2.9%，相對(duì)5月上行0.3pct，美國(guó)6月PPI最終需求同比錄得2.6%，相對(duì)5月上行0.2pct，此外美國(guó)6月PPI所有商品同比序列與5月持平，錄得0.6%。從擴(kuò)散指標(biāo)結(jié)果看，全球PPI擴(kuò)散指標(biāo)目前處于周期上行區(qū)間，2024年3月以來增長(zhǎng)趨勢(shì)較為堅(jiān)挺。PPI同比一般領(lǐng)先于CPI同比，PPI擴(kuò)散指標(biāo)的上行或進(jìn)一步預(yù)示全球CPI短期內(nèi)將重返周期上行通道。從各國(guó)PPI同比序列的濾波結(jié)果看，中、美兩國(guó)PPI同比上行趨勢(shì)較為堅(jiān)挺，日、德兩國(guó)PPI同比序列也出現(xiàn)拐頭上行的特征。
PMI：6月全球主要國(guó)家服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)維持在榮枯線以上
6月全球主要國(guó)家制造業(yè)PMI有所回落，德國(guó)6月制造業(yè)PMI由46.8下降至43.7，為2024年以來的新低；美國(guó)6月ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)邊際走弱，由48.7下降至48.5；中國(guó)6月制造業(yè)PMI與5月持平，錄得49.5；與上述國(guó)家不同，日本6月制造業(yè)PMI由49上升至49.5，有所回暖但仍未突破榮枯線。從擴(kuò)散指標(biāo)的結(jié)果看，2024年以來全球制造業(yè)PMI擴(kuò)散指標(biāo)一直處于上升趨勢(shì)中，走勢(shì)領(lǐng)先于PPI和CPI擴(kuò)散指標(biāo)。6月全球主要國(guó)家服務(wù)業(yè)PMI也呈下行趨勢(shì)，中國(guó)6月服務(wù)業(yè)PMI由50.5下行至50.2，美國(guó)6月服務(wù)業(yè)PMI由58.7下行至56.2，雖然情緒有所降溫，但兩國(guó)服務(wù)業(yè)PMI依然處于榮枯線以上。
國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)或處于擴(kuò)張回暖階段
工業(yè)方面，最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)相對(duì)5月環(huán)比上漲3.0%至105.3，為近5年的新高，或表明美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)修復(fù)擴(kuò)張趨勢(shì)較為強(qiáng)韌；與美國(guó)相似，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)也處于擴(kuò)張回暖階段，多項(xiàng)工業(yè)數(shù)據(jù)上行趨勢(shì)延續(xù)，其中汽車產(chǎn)量6月環(huán)比上漲11%，發(fā)電量環(huán)比上漲7%，原煤產(chǎn)量環(huán)比上漲5.6%，同時(shí)，國(guó)內(nèi)專用設(shè)備制造業(yè)和有色金屬冶煉加工業(yè)的產(chǎn)成品存貨同比序列出現(xiàn)拐頭上行特征，也表明國(guó)內(nèi)工業(yè)市場(chǎng)情緒正在升溫。消費(fèi)方面，日本商業(yè)銷售額總計(jì)同比序列近期上行趨勢(shì)較為堅(jiān)挺，美國(guó)核心零售和食品服務(wù)銷售額同比序列則依然以震蕩行情為主。
經(jīng)濟(jì)周期或短期技術(shù)指標(biāo)建議關(guān)注多個(gè)股票、商品及ETF產(chǎn)品
經(jīng)濟(jì)周期聚焦中長(zhǎng)期規(guī)律，技術(shù)指標(biāo)識(shí)別交易機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)周期與技術(shù)指標(biāo)均看多的資產(chǎn)或是趨勢(shì)向好且短期有一定支撐的品種。截至2024/7/25收盤，周期上行同時(shí)技術(shù)指標(biāo)較為推薦的資產(chǎn)包括：印度SENSEX、MSCI發(fā)達(dá)市場(chǎng)等全球主要國(guó)家股票指數(shù)，MSCI發(fā)達(dá)/醫(yī)療保健、MSCI新興/公用事業(yè)I等MSCI行業(yè)指數(shù)，銀行等中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，棕櫚油、菜油等商品，加元兌美元等外匯資產(chǎn)；同時(shí)依據(jù)技術(shù)指標(biāo)，我們挑選出以下建議關(guān)注的ETF產(chǎn)品：消費(fèi)電子ETF、芯片50ETF等境內(nèi)股票型ETF產(chǎn)品，標(biāo)普生物科技ETF等跨境ETF產(chǎn)品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無法保證未來獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
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