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事件：喜迎上市十年，召開誓師大會。
　　1）2024年，對于今世緣酒業(yè)而言，是一個重要的年份，不僅迎來黨費建廠80周年、國緣品牌創(chuàng)立20周年，還迎來今世緣上市十周年。
　　2）7月17日，今世緣酒業(yè)召開“決戰(zhàn)100天，決勝全年度”誓師大會。
　　國緣創(chuàng)牌20載、企業(yè)上市10周年，譜寫百億輝煌
　　復(fù)盤國緣品牌發(fā)展歷程，自2004年國緣創(chuàng)牌后，2012年正式推出國緣四開，2013年升級為第二代國緣四開，2015年升級為第三代國緣四開，2021年升級為第四代國緣四開，2024年升級為第五代國緣四開。第五代四開國緣迎“四大升級”：包裝升級煥新美學(xué)，品質(zhì)升級口感極致，匠心升級大師之釀，數(shù)智升級品控保障，并于2024年3月上調(diào)出廠價20元/瓶、嚴(yán)格執(zhí)行配額制，當(dāng)前國緣旗下核心單品構(gòu)成了產(chǎn)品方面的基石。
　　今世緣自2014年上市以來砥礪前行，營收規(guī)模自2014年24億增長至2023年101億，成為國內(nèi)前十大白酒企業(yè)。此外，公司在高端化、全國化方面也取得了卓有成效的突破，為雙百億征程奠定了扎實的基礎(chǔ)。
　　決勝2024全年度，擁抱雙百億新征程
　　回顧2024上半年，今世緣聚焦高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，全體員工團(tuán)結(jié)一心、承壓前行，彰顯了改革創(chuàng)新、擔(dān)當(dāng)實干的精神風(fēng)貌，在企業(yè)主要指標(biāo)上不斷攀高，取得了穩(wěn)中向好的良好成績。
　　我們認(rèn)為今世緣24年春節(jié)喜迎回款、動銷、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)三重開門紅，24Q2淡季仍彰顯韌性與拼勁，當(dāng)前產(chǎn)品勢能向上、省內(nèi)仍有發(fā)展?jié)摿Α⑹⊥鈩蓊^向好、員工積極性向上，24年全年發(fā)展目標(biāo)完成確定性較強(qiáng)，雙百億征程可期，主因：
　　1）產(chǎn)品端：目前大單品中體量從大到小排序是四開、對開、淡雅、V3；增速方面，對開、單開、淡雅、V3都表現(xiàn)不錯；V系列目前收入占比8%-9%，增速要比四開更高，V3屬于新開辟的價格帶，增速相對較快，收入占V系的一半以上。未來，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上會保持四開、對開的市場占有率，甚至進(jìn)一步提高。然后，以此為基礎(chǔ)向兩端延伸。
　　2）渠道端：今世緣于2023年順利實現(xiàn)百億目標(biāo)，在一季度動銷較優(yōu)的背景下，二季度渠道庫存仍保持良性可控，在同價位競品加大費用投入的背景下，四開堅定實施配額制+提價，有望進(jìn)一步優(yōu)化渠道健康度。
　　3）品牌端：國緣品牌自2004年創(chuàng)牌，創(chuàng)牌之初即定位高端，今年為國緣品牌創(chuàng)牌20周年，同時全國化、高端化戰(zhàn)略均深入推進(jìn)，此次產(chǎn)品迭代煥新匹配空中地面廣告宣傳，有助于品牌在省內(nèi)省外的知名度提升，幫助省內(nèi)精耕攀頂、省外攻城拔寨。
　　4）市場端：目前省外除了已經(jīng)確立的重點市場外，會圍繞長三角布局，對安徽、浙江、上海加大投入。省內(nèi)淮安市場的成功表明天花板可以更高，未來將通過分區(qū)精耕、分品提升來打破天花板。我們認(rèn)為省內(nèi)市場仍有增長潛力，省外市場發(fā)展趨勢向好。
　　盈利預(yù)測與估值
　　公司24年上半年取得了穩(wěn)中向好的良好成績，當(dāng)前公司省內(nèi)勢能強(qiáng)勁、省外開拓成效顯著、渠道模式升級、管理機(jī)制市場化，我們看好公司超額完成24年總營收122億元左右、凈利潤37億元左右目標(biāo)，25年沖擊150億目標(biāo)確定性強(qiáng)。預(yù)計公司2024-2026年收入增速分別為22.6%、22.4%、18.6%；歸母凈利潤增速分別為22.3%、22.3%、18.7%；EPS為3.1、3.7、4.4元/股；PE分別為14.99、12.26、10.33倍。維持買入評級。
　　催化劑：白酒需求恢復(fù)超預(yù)期；國緣動銷持續(xù)向好。
　　風(fēng)險提示：消費需求恢復(fù)不及預(yù)期；國緣動銷不及預(yù)期。