>> 國(guó)信證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)風(fēng)電／電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈周評(píng)(7月第4周)：國(guó)家電網(wǎng)全年電網(wǎng)投資超6000億元，電網(wǎng)有望啟動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王蔚祺,王曉聲 |
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【風(fēng)電】
2024年至今，全國(guó)風(fēng)機(jī)累計(jì)公開招標(biāo)容量55.5GW（+29%），其中陸上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量51.0GW（+34%），海上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量4.5GW（-8%）。2024年陸上風(fēng)機(jī)（不含塔筒）平均中標(biāo)價(jià)格為1,427元/kW。2023年全年，全國(guó)風(fēng)機(jī)累計(jì)公開招標(biāo)64.4GW（-30%），其中陸上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量55.8GW（-27%），海上風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)容量8.6GW（-46%）。
2024年1-6月全國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量25.84GW，同比+12.4%；截至2024年6月末，我國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)466.71GW，占發(fā)電裝機(jī)總量的15.2%。
根據(jù)智匯光伏統(tǒng)計(jì)，2024年上半年，安徽、甘肅等13個(gè)省份累計(jì)下發(fā)風(fēng)電、集中式光伏項(xiàng)目指標(biāo)74.3GW，其中風(fēng)電21.6GW。從投資企業(yè)來(lái)看，中國(guó)綠發(fā)集團(tuán)與大京投資獲得風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)模最大，均為2GW。
國(guó)內(nèi)方面，23年以來(lái)多重因素制約下游裝機(jī)，24年年中開工側(cè)有望迎來(lái)放量；2024年一季度受基數(shù)和下游開工節(jié)奏影響風(fēng)電企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，建議關(guān)注一季報(bào)后布局機(jī)會(huì)。海外方面，海上風(fēng)電底部跡象明顯，2024年有望迎來(lái)復(fù)蘇，2025年進(jìn)入放量階段，國(guó)內(nèi)海纜、管樁頭部企業(yè)在供給吃緊背景下有望受益。2023年以來(lái)國(guó)內(nèi)海風(fēng)前期規(guī)劃、競(jìng)配、核準(zhǔn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，廣東、上海已啟動(dòng)國(guó)管海域海風(fēng)項(xiàng)目競(jìng)配工作，我國(guó)海風(fēng)開發(fā)遠(yuǎn)期確定性得以夯實(shí)；2024年海風(fēng)招標(biāo)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
本周黑色類原材料價(jià)格普遍下跌，銅價(jià)維持下行趨勢(shì)，環(huán)比-3%。
本周風(fēng)電板塊顯著回暖，漲幅前三板塊為漲幅前三板塊為整機(jī)（+17.0%）、塔筒（+14.7%）和海纜（+11.6%）。個(gè)股方面，本周漲幅前三分別為新強(qiáng)聯(lián)（+32.0%）、運(yùn)達(dá)股份（+30.1%）和起帆電纜（+25.0%）。
【電網(wǎng)】
2024年6月，全國(guó)電源工程投資完成額為863億元，同比-7.2%；全國(guó)電網(wǎng)工程投資完成額為837億元，同比+28.0%。2024年1-6月，全國(guó)電源工程投資完成額為3441億元，同比+3.7%；全國(guó)電網(wǎng)工程投資完成額為2540億元，同比+23.7%。
2024年至今，煤電新增核準(zhǔn)容量17.46GW，新增開工容量45.42GW。2023年煤電核準(zhǔn)容量66.03GW，同比-23%；煤電開工容量99.76GW，同比+49%。
2024年國(guó)網(wǎng)特高壓設(shè)備第3批招標(biāo)金額73.63億元，同比-51%，環(huán)比+779%；截至目前，2024年國(guó)家電網(wǎng)特高壓設(shè)備類招標(biāo)共3次，合計(jì)中標(biāo)金額91.9億元。
23年以來(lái)電網(wǎng)招標(biāo)保持較高景氣度，主要企業(yè)收入、盈利能力同比顯著提升，2024-2025年將迎來(lái)電網(wǎng)設(shè)備交付高峰。隨著“大基地”建設(shè)的穩(wěn)步推動(dòng)，面向“十五五”的電網(wǎng)投資計(jì)劃有望陸續(xù)出爐。2024年有望啟動(dòng)特高壓柔性直流項(xiàng)目招標(biāo)，換流閥價(jià)值量有望大幅提升；”十四五“電力規(guī)劃中期調(diào)規(guī)落地，夯實(shí)特高壓和主網(wǎng)投資持續(xù)性。23年以來(lái)電力市場(chǎng)與現(xiàn)貨交易政策頻出，用戶側(cè)調(diào)節(jié)能力有望逐步打開，催生包括虛擬電廠、需求側(cè)響應(yīng)在內(nèi)的用戶側(cè)投資機(jī)會(huì)。國(guó)家發(fā)改委發(fā)布配電網(wǎng)發(fā)展指導(dǎo)意見，配電網(wǎng)升級(jí)改造需求有望迎來(lái)拐點(diǎn)。
本周線纜級(jí)EVA價(jià)格小幅上漲，銅及鋁價(jià)格環(huán)比下降。
本周電網(wǎng)板塊表現(xiàn)分化，漲幅前三分別為線纜部件及其他（+9.5%）、輸變電設(shè)備（+1.7%）和電網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備（+1.1%）。個(gè)股方面，本周漲幅前三分別為華明裝備（+6.6%）、思源電氣（+3.8%）和許繼電氣（+3.0%）。
【投資建議】
風(fēng)電：建議關(guān)注三大方向：1）導(dǎo)管架產(chǎn)能占比較高、遠(yuǎn)期出口空間較大的塔筒/管樁龍頭；2）預(yù)期修復(fù)、出口空間逐步打開的海纜龍頭企業(yè)；3）國(guó)內(nèi)盈利筑底、出口加速的整機(jī)龍頭。
電網(wǎng)：建議關(guān)注四大方向：1）特高壓直流，重點(diǎn)關(guān)注柔性直流應(yīng)用對(duì)于換流閥價(jià)值量的提升；2）主網(wǎng)投資訂單、交付雙重景氣，關(guān)注組合電器等環(huán)節(jié)；3）電力設(shè)備出海，重點(diǎn)關(guān)注變壓器、智能電表、環(huán)保氣體開關(guān)等環(huán)節(jié)；4）配電網(wǎng)升級(jí)改造，重點(diǎn)關(guān)注格局更為集中的二次設(shè)備環(huán)節(jié)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
原材料價(jià)格大幅上漲，風(fēng)電下游建設(shè)節(jié)奏不達(dá)預(yù)期，特高壓核準(zhǔn)開工進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
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