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美國(guó)大選博弈和宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的悲觀情緒對(duì)沖基本面利多。一方面，美國(guó)二季度GDP同比增長(zhǎng)2.8%，超過(guò)了市場(chǎng)預(yù)期的2.0%、也高于前一季度的1.4%，同時(shí)通脹放緩，核心PCE物價(jià)指數(shù)二季度增速2.9%，較一季度的3.7%有所降低，兩者影響下，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期9月降息節(jié)點(diǎn)不變；另一方面，本周原油、成品油持續(xù)去庫(kù)，旺季下石油消費(fèi)穩(wěn)步上升，因此，基本面利多支撐行業(yè)表現(xiàn)堅(jiān)挺。然而，美國(guó)總統(tǒng)大選的不確定性和對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂對(duì)沖掉了利多影響，美國(guó)7月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值49.5、為2023年12月以來(lái)新低，低于預(yù)期的51.7和前值51.6，油價(jià)表現(xiàn)稍顯焦灼。我們認(rèn)為，在OPEC成員國(guó)依賴石油出口作為財(cái)政收入而對(duì)油價(jià)有較高訴求以及美國(guó)原油成本上行的驅(qū)動(dòng)下，油價(jià)70美元/桶的底部相對(duì)明確，后續(xù)建議關(guān)注美國(guó)總統(tǒng)競(jìng)選進(jìn)展和OPEC產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)情況。
　　美元指數(shù)下降；油價(jià)下跌；東北亞LNG到岸價(jià)格上漲。截至7月26日，美元指數(shù)收于104.33，周環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。1）原油：截至7月26日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為81.13美元/桶，周環(huán)比下跌1.82%；WTI期貨結(jié)算價(jià)為77.16美元/桶，周環(huán)比下跌3.71%。2）天然氣：截至7月26日，NYMEX天然氣期貨收盤(pán)價(jià)為1.99美元/百萬(wàn)英熱單位，周環(huán)比下跌6.12%；東北亞LNG到岸價(jià)格為12.31美元/百萬(wàn)英熱，周環(huán)比上漲1.45%。
　　美國(guó)原油產(chǎn)量穩(wěn)定，煉油廠日加工量下降。截至7月19日，美國(guó)原油產(chǎn)量1330萬(wàn)桶/日，周環(huán)比持平。截至7月19日，美國(guó)煉油廠日加工量為1641萬(wàn)桶/日，周環(huán)比下降52萬(wàn)桶/日。
　　美國(guó)原油庫(kù)存下降，汽油庫(kù)存下降。1）原油：截至7月19日，美國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備為37441萬(wàn)桶，周環(huán)比上升69萬(wàn)桶；商業(yè)原油庫(kù)存為43649萬(wàn)桶，周環(huán)比下降374萬(wàn)桶。2）成品油：車(chē)用汽油庫(kù)存為22742萬(wàn)桶，周環(huán)比下降557萬(wàn)桶；航空煤油庫(kù)存為4688萬(wàn)桶，周環(huán)比上升12萬(wàn)桶；餾分燃料油庫(kù)存為12531萬(wàn)桶，周環(huán)比下降275萬(wàn)桶。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦以下投資主線：1）油價(jià)中樞提高，國(guó)企改革推動(dòng)國(guó)企資產(chǎn)優(yōu)化，疊加高分紅特點(diǎn)，石油央企估值有望提升，建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)海油、中國(guó)石化；2）油價(jià)上漲，建議關(guān)注高成長(zhǎng)、業(yè)績(jī)彈性較大的中曼石油；3）天然氣市場(chǎng)化改革加速推進(jìn)，建議關(guān)注產(chǎn)量處于成長(zhǎng)期的新天然氣、藍(lán)焰控股；4）油氣上產(chǎn)提速，建議關(guān)注氣井服務(wù)領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的九豐能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成可能引發(fā)的供需失衡風(fēng)險(xiǎn)；全球需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。