久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　上周港股回落至接近4月中旬點(diǎn)位附近：1）外資，海外“降息交易”下主動(dòng)外資凈流出規(guī)模收窄，但被動(dòng)外資轉(zhuǎn)為凈流出，配置盤(pán)和交易盤(pán)凈流出規(guī)模均走闊；2）南向，上周南向凈流入規(guī)模收窄，AH溢價(jià)接近4月中旬水位，結(jié)構(gòu)上紅利內(nèi)部分化加劇，凈流入大金融、交運(yùn)，凈流出電力、資源品，此外加速流入新經(jīng)濟(jì)板塊；3）產(chǎn)業(yè)資本，上周回購(gòu)額、回購(gòu)市值比回升，主要集中在零售、大金融；4）情緒指標(biāo)，上周下半周人民幣匯率波動(dòng)下恒指沽空比例回落，衍生證券成交額及占主板成交額比重回升，但看跌看漲期權(quán)比率亦回升，多空力量仍處于拉鋸期、空頭回補(bǔ)行情能否重現(xiàn)待觀察。
　　外資動(dòng)向：配置盤(pán)和交易盤(pán)凈流出規(guī)模均走闊
　　7.18-7.24，以EPFR口徑統(tǒng)計(jì)的配置型外資凈流出規(guī)模擴(kuò)大，其中ADR凈流入規(guī)模收窄、港股凈流出規(guī)模擴(kuò)大。配置盤(pán)，主動(dòng)外資凈流出規(guī)模收窄至2.56億美元（vs前一周凈流出3.71億美元），隨著7月FOMC會(huì)議臨近海外“降息交易”或降低港股主動(dòng)外資流出壓力；但被動(dòng)外資轉(zhuǎn)為凈流出1.10億美元（vs前一周凈流入1.38億美元），帶動(dòng)配置盤(pán)整體凈流出規(guī)模擴(kuò)大；交易盤(pán)，我們估算的交易型外資凈流出規(guī)模擴(kuò)大至39.86億美元（vs前一周凈流出0.48億美元）。
　　南向資金：南向凈流入規(guī)模收窄，AH溢價(jià)接近4月中旬水位
　　截至7.26當(dāng)周，南向資金凈流入72.0億元，較前一周環(huán)比減少104.5億元。截至7.29收盤(pán)，AH溢價(jià)回升至148左右，再度接近4月中旬水位（150+）。我們測(cè)算，不考慮紅利稅減免政策影響年內(nèi)合理震蕩區(qū)間約142-148，其中148點(diǎn)位隱含美元105+今年地產(chǎn)銷(xiāo)售面積同比-20%的預(yù)期，當(dāng)前AH溢價(jià)或已充分計(jì)入預(yù)期擾動(dòng)。行業(yè)維度，傳媒/消費(fèi)者服務(wù)/銀行/交通運(yùn)輸/通信南向資金凈流入規(guī)模居前，電力及公用事業(yè)/有色金屬凈流出規(guī)模居前，南向資金對(duì)紅利板塊出現(xiàn)分歧，凈流入大金融、交運(yùn)，凈流出電力、資源品，此外加速流入傳媒、消費(fèi)者服務(wù)等新經(jīng)濟(jì)板塊。個(gè)股維度，呈現(xiàn)一定反轉(zhuǎn)特征。
　　產(chǎn)業(yè)資本：回購(gòu)額、回購(gòu)市值比回升，主要集中在零售、大金融
　　上周港股回購(gòu)熱度有所回升，產(chǎn)業(yè)資本仍為資金面主要韌性項(xiàng)：上周回購(gòu)案例數(shù)177起，較前一周減少78起；回購(gòu)額58.7億港元，較前一周增加10.6億港元；回購(gòu)市值比回升至萬(wàn)分之1.22；上述指標(biāo)均位于2010年以來(lái)95%以上分位數(shù)。行業(yè)維度：1）考察回購(gòu)額，零售業(yè)、保險(xiǎn)、銀行、能源等回購(gòu)額居前，保險(xiǎn)、零售業(yè)、能源等回購(gòu)額環(huán)比提升；2）考察回購(gòu)市值比，零售業(yè)、保險(xiǎn)、銀行、消費(fèi)者服務(wù)、能源等回購(gòu)市值比居前。個(gè)股維度，回購(gòu)額前10的個(gè)股為美團(tuán)-W/友邦保險(xiǎn)/匯豐控股/中國(guó)海洋石油/恒生銀行/廣汽集團(tuán)/綠源集團(tuán)控股/名創(chuàng)優(yōu)品/中升控股/金科服務(wù)。
　　情緒跟蹤：恒指沽空比例回落、看跌看漲期權(quán)比率回升，多空力量仍拉鋸
　　1）估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：截至7.26，恒生指數(shù)PETTM回落至8.7x，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（相對(duì)美債）回升至7.25%，接近滾動(dòng)5年均值，PB-ROE視角下在全球主要股指中仍具備性價(jià)比；2）空頭頭寸：上周恒生指數(shù)日均沽空比例回落至15.8%，周內(nèi)單日自高點(diǎn)約17%降至約14%，仍高于2021年以來(lái)均值；其中，港股互聯(lián)網(wǎng)沽空比例環(huán)比小幅回升至0.61%；港股地產(chǎn)環(huán)比亦小幅回升至1.54%；3）看跌看漲期權(quán)比率：上周恒指看跌看漲期權(quán)比率回升至1.07，投資者對(duì)下行保護(hù)需求增加；4）權(quán)證成交額：上周香港衍生權(quán)證成交額環(huán)比回升至48.9億港元，占主板總成交額比重回升至5.13%，底部回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：估算模型失效；數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。