>> 華泰證券-戰(zhàn)略動態(tài)點評：大規(guī)模設(shè)備更新推動電網(wǎng)投資增長提速-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉俊,苗雨菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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央企推動大規(guī)模設(shè)備更新，電網(wǎng)投資中樞有望提升
2024年7月26日，根據(jù)新華社報道，未來5年央企大規(guī)模設(shè)備更新改造總投資將超3萬億元，央企要率先行動，推動大規(guī)模設(shè)備更新重點任務(wù)落實。2024年7月16日，南方電網(wǎng)公司預(yù)期預(yù)計2024年至2027年，大規(guī)模設(shè)備更新投資規(guī)模將達(dá)到1953億元。其中，2024年年中將增加投資40億元，全年投資規(guī)模達(dá)到404億元。2024年7月26日，國家電網(wǎng)公司為加快新型電力系統(tǒng)、促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展，推動大規(guī)模設(shè)備更新改造，2024年電網(wǎng)投資將超6000億元，同比新增711億元。國家電網(wǎng)與南方電網(wǎng)公司2023年總資本支出已達(dá)到近7000億元（報表口徑），我們認(rèn)為在央企引領(lǐng)大規(guī)模設(shè)備更新改造投資的趨勢下，整體電網(wǎng)的設(shè)備投資需求以及電網(wǎng)整體的投資增長或?qū)⒕邆涓鼜姷拇_定性，整體電網(wǎng)投資中樞也有望提升。我們預(yù)期2024年全年電網(wǎng)工程建設(shè)投資完成額（能源局口徑）也將達(dá)到6000億元左右，同比增速10%+。
電網(wǎng)公司是央企推動大規(guī)模設(shè)備更新的重要構(gòu)成
根據(jù)南方電網(wǎng)，2024-2027年平均大規(guī)模設(shè)備更新投資規(guī)模達(dá)488億元，其中2024年預(yù)期投入404億元，較2023年增長40億元，2023-2027E大規(guī)模設(shè)備更新投資的CAGR達(dá)到11%。以2023年口徑計算，南方電網(wǎng)大規(guī)模設(shè)備更新投資占其2023年資本支出的32%。考慮國家電網(wǎng)資本支出的體量在2021-2023年平均為南網(wǎng)的5倍，我們測算國網(wǎng)與南網(wǎng)同樣的大規(guī)模設(shè)備投資占總資本支出比例下，國南網(wǎng)公司的大規(guī)模設(shè)備更新年體量可達(dá)到1800億以上，成為央企推動大規(guī)模設(shè)備更新投資的重要構(gòu)成。
電網(wǎng)投資2024年以來高增長，特高壓與配網(wǎng)投資將具備更高結(jié)構(gòu)性增速
南方電網(wǎng)本輪大規(guī)模設(shè)備中數(shù)字電網(wǎng)，配網(wǎng)的節(jié)能增效及可靠性工程提升是重要的方向。國網(wǎng)投資的重點則聚焦于特高壓交直流工程，電網(wǎng)數(shù)字化，縣域電網(wǎng)與大電網(wǎng)聯(lián)系。結(jié)合此前政策《關(guān)于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》(2024.03.01)，以及《關(guān)于做好新能源消納工作保障新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（2024.05.28），我們認(rèn)為1）特高壓新能源配套電網(wǎng)項目的建設(shè)將具備更強的確定性，2023年西北電網(wǎng)發(fā)/用電比例已達(dá)1.25/1，大基地新能源已無太多本地消納空間，在保障新能源建設(shè)推進(jìn)的前提下，特高壓送出通道將伴隨三北區(qū)域集中式新能源的建設(shè)而具備強確定性與成長性。2）配網(wǎng)投資提速，受分布式新能源發(fā)展、新能源汽車及其它終端電氣化比率提升、配網(wǎng)設(shè)備節(jié)能替換的需求，我們認(rèn)為整體配網(wǎng)投資以及配網(wǎng)數(shù)字化的投資或?qū)⒕邆涓叩某砷L性，投資增速或高于整體電網(wǎng)投資增速。
電網(wǎng)投資確定性提升，全球電網(wǎng)投資共振
能源局披露2024年1-6月電網(wǎng)投資同比增長24%，增速創(chuàng)2019年以來新高。2-5月的單月投資額也全部創(chuàng)2019年以來新高，國內(nèi)電網(wǎng)投資實質(zhì)上迎來高增長。我們認(rèn)為政策指引將推動中長期確定性提升，電網(wǎng)投資中樞由2019-2023年的約5000億提升至6000億以上。同時，我們也觀察到海外電網(wǎng)投資的高增長，我們預(yù)期美國/歐洲受老化、電力需求提升、新能源消納等綜合驅(qū)動，整體電網(wǎng)投資增速也將持續(xù)維持于10%+。投資層面我們看好1）國內(nèi)特高壓、配電、電網(wǎng)數(shù)字化相關(guān)企業(yè)；2）受益于海外需求外溢下高成長的電氣設(shè)備出海企業(yè)。電氣設(shè)備領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)包括：平高電氣、許繼電氣、三星醫(yī)療、思源電氣、東方電子、華明裝備、中國西電、國電南瑞等。
風(fēng)險提示：中國電網(wǎng)投資不及預(yù)期，海外電網(wǎng)投資不及預(yù)期，本研報所涉及公司，均為公開行業(yè)信息比對，不構(gòu)成推薦。
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