>> 東吳證券-江蘇吳中(600200)率先布局再生水光PDRN“嬰兒針”，醫(yī)美產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
大小： |
717KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,吳勁草,張家璇 |
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事件：公司與麗徠科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，以約3000萬元取得“PDRN”嬰兒針獨(dú)家權(quán)益。24/7/29，公司公布旗下子公司吳中美學(xué)與北京麗徠科技簽署戰(zhàn)略投資及合作協(xié)議，將獲得麗徠科技注射用透明質(zhì)酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸（下文簡稱PDRN）復(fù)合溶液產(chǎn)品的獨(dú)家權(quán)益，以及約16.7%麗徠科技股權(quán)。目前麗徠科技研發(fā)的PDRN溶液已進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，在國內(nèi)進(jìn)度相對靠前，有望成為國內(nèi)首批上市的PDRN三類械產(chǎn)品，并進(jìn)一步完善公司醫(yī)美產(chǎn)品布局。
PDRN具有抗炎、組織修復(fù)、膠原再生等功效，海外市場反饋較好。PDRN溶液屬于功能型水光產(chǎn)品，又在醫(yī)美市場上被稱作“三文魚針”（主要從含有豐富核酸的鱒魚和鮭魚精巢中提?。?。由于PDRN堿基組成與人類DNA相似度高達(dá)98%，該成分不會引起明顯的免疫反應(yīng)，產(chǎn)品安全性高，且具有優(yōu)異的生物相容性和生物降解性。海外PDRN產(chǎn)品使用已有大量研究積累，證明該成分具有抗炎、組織修復(fù)、膠原再生等功效。
海外多國已有PDRN產(chǎn)品獲批上市，國內(nèi)尚無三類械產(chǎn)品獲批上市。目前歐洲意大利、韓國等國家都已有PDRN產(chǎn)品獲批上市，主要品牌包括NEWEST、H-DNA、REJURAN、VITARAN等，且海外醫(yī)美市場反饋均較好，在韓國PDRN溶液為近年來韓國醫(yī)美市場上備受追捧的水光針Top1項(xiàng)目。目前國內(nèi)尚無PDRN溶液三類醫(yī)療器械產(chǎn)品獲批上市，現(xiàn)有產(chǎn)品主要通過進(jìn)口化妝品備案進(jìn)行銷售，潛在市場需求十分強(qiáng)烈。
PDRN市場前景廣闊，有望為公司醫(yī)美領(lǐng)域貢獻(xiàn)顯著增量。PDRN憑借其抗炎、組織修復(fù)、膠原再生等多重功效，醫(yī)美機(jī)構(gòu)市場反饋較好，有望迅速成為水光針市場爆款。以REJURAN母公司Pharma Research為例，僅靠旗下REJURAN品牌PDRN產(chǎn)品，即成功躍升為韓國醫(yī)美行業(yè)中市值第二大公司。公司與麗徠科技合作的PDRN溶液有望率先占據(jù)國內(nèi)PDRN藍(lán)海市場，為公司長期業(yè)績貢獻(xiàn)顯著增量，同時進(jìn)一步完善公司產(chǎn)品布局、提高在醫(yī)美領(lǐng)域市場覆蓋率。
盈利預(yù)測與投資評級：公司醫(yī)藥產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，通過內(nèi)生外延醫(yī)美業(yè)務(wù)也得到全面布局，旗下AestheFill童顏針定位高端再生市場，24年正式獲批，4月開始銷售，機(jī)構(gòu)終端反饋良好，合作機(jī)構(gòu)持續(xù)增加；同時通過自研、合作研發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓等方式繼續(xù)布局重組膠原蛋白、PDRN、表麻等重點(diǎn)領(lǐng)域，長期有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。由于投資布局的PDRN產(chǎn)品尚處于臨床階段，我們維持公司2024-26年歸母凈利潤預(yù)測1.25/2.62/4.03億元，對應(yīng)PE分別為47/22/15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：在研產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，政策變化風(fēng)險。
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