>> 國泰君安-寧德時代(300750)2024年半年度報告點評：業(yè)績符合預期，盈利能力穩(wěn)定-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 869KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龐鈞文,馬銘宏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司憑借產(chǎn)品不斷迭代創(chuàng)新，份額穩(wěn)步提升，出貨量保持高速增長，且憑借較強的議價能力，盈利能力穩(wěn)定，龍頭地位穩(wěn)固。
投資要點：
維持增持評級：由于公司技術實力領先，產(chǎn)品不斷迭代創(chuàng)新，同時有著較強的議價能力，我們上調預測公司2024-2026年EPS至11.51（+1.29）/13.77（+1.64）/16.46（+1.71）元，參考可比公司2024年平均估值22.8倍PE，考慮公司龍頭地位，給予公司2024年25倍PE，上調目標價至287.75（+38.36）元，維持增持評級。
業(yè)績符合預期：2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1667.7億元，同比下滑11.9%；歸母凈利潤為228.7億元，同比增長10.4%；扣非歸母凈利潤為200.5億元，同比增長14.3%。其中2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入870億元，同比下滑13%，環(huán)比增長9%；歸母凈利潤為123.6億元，同比增長13.4%，環(huán)比增長17.6%；扣非歸母凈利潤為108.1億元，同比增長10.8%，環(huán)比增長16.9%。
出貨量高速增長，盈利能力穩(wěn)定。2024H1公司產(chǎn)量211Gwh，同比提高37%，產(chǎn)能利用率65.3%，同比提高4.8pcts。2024Q2毛利率26.64%，同比提升4.68pcts，環(huán)比提升0.22pcts，凈利率15.73%，同比提升4.36pcts，環(huán)比提升1.70pcts。公司2024Q2電池出貨量環(huán)比增長，單價環(huán)比小幅下滑，但利潤率有所提升，盈利能力穩(wěn)定。
產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，全球份額穩(wěn)步提升。動力領域，公司陸續(xù)發(fā)布1）神行Plus電池，全球首個兼?zhèn)?000km續(xù)航以及4C超充特性的磷酸鐵鋰電池；2）新一代麒麟高功率電池，放電功率超1300KW；3）天行L-超充版，全球首款4C超充輕型商用車動力電池，實現(xiàn)4C超充和8年80萬公里超長里程。儲能領域，公司發(fā)布了全球首款5年零衰減、單體6.25MWh的天恒儲能系統(tǒng)，較上一代產(chǎn)品單位面積能量密度提升30%，占地面積降低20%。憑借持續(xù)推出的創(chuàng)新產(chǎn)品，公司份額穩(wěn)步提升。2024年1-5月，公司全球份額37.5%，同比提升2.3pcts，再創(chuàng)新高。2024年1-6月，公司國內(nèi)份額46.4%，穩(wěn)居第一，同比提升3.0pcts，其中三元份額68.0%，同比提升6.4pcts，鐵鋰份額37.2%，同比提升2.1pcts。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、上游原材料價格波動等。
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