>> 國投證券-藥明康德(603259)2024H1公司持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，利潤環(huán)比穩(wěn)步提升-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬帥,馮俊曦 |
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事件：
2024年7月29日公司發(fā)布了2024年半年度報告，2024H1公司分別實現(xiàn)營收和扣非后歸母凈利潤172.41億元和44.14億元，分別同比下降8.64%和8.33%。
公司在手訂單充足，2024Q2利潤環(huán)比穩(wěn)步提升：
收入方面，2024H1公司實現(xiàn)營收172.41億元，同比下降8.64%。其中，化學(xué)業(yè)務(wù)、測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、高端治療CTDMO業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收122.10億元（-9.34%）、30.18億元（-2.35%）、11.69億元（-5.17%）、5.75億元（-19.43%）。根據(jù)公司公告，預(yù)計2024年公司收入達(dá)383-405億元，剔除特定商業(yè)化項目后保持2.7%-8.6%正增長。利潤方面，2024H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤42.40億元，其中2024Q2實現(xiàn)歸母凈利潤22.98億元，環(huán)比增長18.30%，2024Q2公司利潤環(huán)比穩(wěn)步提升。
訂單方面，公司在6000家活躍客戶基礎(chǔ)上持續(xù)新增客戶，持續(xù)充實在手訂單。截止到2024年6月末，公司在手訂單高達(dá)431億元，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目同比增長33.2%。公司在手訂單充足，為后續(xù)公司穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
TIDES業(yè)務(wù)持續(xù)高景氣，化學(xué)業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健發(fā)展：
2024H1化學(xué)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入122.10億元，同比下降9.34%，主要受到去年同期特定商業(yè)化生產(chǎn)項目的高基數(shù)影響，2024H1化學(xué)業(yè)務(wù)收入同比有所下滑。剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目同比增長2.1%。其中，小分子工藝研發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，2024H1商業(yè)化和臨床III期項目新增14個，剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項目，預(yù)計小分子工藝研發(fā)和生產(chǎn)業(yè)務(wù)全年保持收入正增長；TIDES業(yè)務(wù)方面，2024H1其收入達(dá)20.8億元，同比增長57.2%，截止至2024年6月末，TIDES在手訂單增長147%，TIDES業(yè)務(wù)持續(xù)保持高景氣。
測試業(yè)務(wù)和生物學(xué)業(yè)務(wù)等持續(xù)發(fā)力，藥物安評、SMO等已處于行業(yè)領(lǐng)先地位：
測試業(yè)務(wù)方面，藥物安評業(yè)務(wù)已處于亞太領(lǐng)先地位，公司持續(xù)拓展新分子業(yè)務(wù)，核酸類、偶聯(lián)類、mRNA類市場份額進一步擴大；SMO業(yè)務(wù)保持國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位，截止至2024H1已賦能客戶31個新藥產(chǎn)品獲批上市。
生物學(xué)業(yè)務(wù)方面，公司通過建設(shè)新分子種類相關(guān)的生物學(xué)能力，持續(xù)推動業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2024H1新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長8.1%。
投資建議：
我們預(yù)計公司2024年-2026年的歸母凈利潤分別為94.84億元、104.51億元、117.10億元，分別同比增長-1.3%、10.2%、12.0%；2024年給予公司當(dāng)期PE 15倍，預(yù)計公司2024年EPS為3.26元/股，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為48.90元/股，給予買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：訂單增長不達(dá)預(yù)期、訂單交付不及預(yù)期、行業(yè)景氣度不及預(yù)期、海外政策變動風(fēng)險等。
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