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導(dǎo)言
　　2023年下半年，基于中美利差倒掛處于高位以及美國(guó)降息預(yù)期提升，我們做了一次初步的美債基金梳理。從近一年聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)以及市場(chǎng)交易降息的節(jié)奏來(lái)看，美債投資的買賣窗口期確實(shí)比預(yù)期要長(zhǎng)一些。當(dāng)前變化主要是市場(chǎng)對(duì)美債收益幅度預(yù)期的分歧逐漸拉大，美國(guó)再通脹的可能、本輪降息或是非衰退式降息等均是考量因素。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)再次研究，主要基于兩點(diǎn)考慮：首先目前美債利率位置仍有投資價(jià)值，在整體市場(chǎng)主線不那么明朗的背景下，相對(duì)確定性的投資機(jī)會(huì)需要把握；其次從持倉(cāng)、產(chǎn)品過(guò)往運(yùn)作、持有體驗(yàn)等角度出發(fā)，我們過(guò)往的美債基金研究有進(jìn)一步優(yōu)化的空間。
　　此外在全球經(jīng)濟(jì)整體下行的背景下，不同經(jīng)濟(jì)體之間的投資比較優(yōu)勢(shì)有所變化，考量的因素包括但不限于經(jīng)濟(jì)增速的比較、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的比較、通脹通縮進(jìn)程演繹、在全球產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)位置變化、全球貿(mào)易摩擦規(guī)避等。基于國(guó)別、對(duì)不同資本市場(chǎng)的產(chǎn)品研究梳理，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看是必要且有價(jià)值的。
　　本篇報(bào)告在全市場(chǎng)QDII基金信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，依照上述邏輯進(jìn)行了產(chǎn)品的梳理和篩選。美債基金篩選的主要是運(yùn)作穩(wěn)健且在美債投資比例上有所區(qū)分的品種，其他則是優(yōu)選不同資本市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)QDII權(quán)益品種。
　　美債基金相關(guān)邏輯及產(chǎn)品
　　我們簡(jiǎn)要統(tǒng)計(jì)了201907-202003降息進(jìn)程和202203-202309加息進(jìn)程中，美國(guó)聯(lián)邦基金利率、美國(guó)不同期限國(guó)債到期收益率的變動(dòng)情況以及對(duì)應(yīng)期限美國(guó)國(guó)債ETF的業(yè)績(jī)情況，形成以下基本結(jié)論：1）降息、加息進(jìn)程中，短端利率反應(yīng)更明顯、變動(dòng)幅度也更大，中長(zhǎng)端利率變動(dòng)幅度差異不大。2）利率變動(dòng)幅度不直接代表對(duì)應(yīng)期限ETF的業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度，產(chǎn)品業(yè)績(jī)還有可投資標(biāo)的數(shù)量、標(biāo)的持有時(shí)間、久期調(diào)控等因素。我們進(jìn)一步去觀察了對(duì)應(yīng)期限內(nèi)QDII美債基金的表現(xiàn)，由于近一年才出現(xiàn)趨勢(shì)性增配美國(guó)國(guó)債的操作，目前從前5重倉(cāng)債券來(lái)看，持有長(zhǎng)中短期美國(guó)國(guó)債對(duì)業(yè)績(jī)的區(qū)別影響不是特別大，主要還是要觀察持倉(cāng)集中度、持倉(cāng)種類、投資比例限制等其他因素。
　　美債基金重點(diǎn)品種：易方達(dá)中短期美元債、富國(guó)全球債券、博時(shí)亞洲票息、工銀全球美元債、匯添富精選美元債。
　　其他QDII基金
　　1）全球：工銀全球精選、嘉實(shí)全球價(jià)值機(jī)會(huì)。2）美國(guó)：標(biāo)普500ETF、納斯達(dá)克ETF。3）歐洲：摩根歐洲動(dòng)力策略。4）日本：摩根日本精選。5）印度：印度基金LOF。6）越南：天弘越南市場(chǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；政治風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)；利率風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏、幅度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。歷史數(shù)據(jù)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)；跟蹤品種為非保本型產(chǎn)品，極端情況下可能存在無(wú)法完全回收本金的情形；經(jīng)濟(jì)、政策等諸多內(nèi)外部因素可能會(huì)造成基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，影響基金收益水平等。