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公司出售海外車載前裝無線通信模組業(yè)務(wù)。公司發(fā)布公告，出售子公司銳凌無線車載前裝無線通信模組業(yè)務(wù)，交易對(duì)價(jià)為1.5億美金，交易已完成，預(yù)計(jì)于8月起將不再納入廣和通合并報(bào)表范圍。銳凌無線是公司為收購希拉無線車載通信模組業(yè)務(wù)于2020年7月成立，成立之初公司持股49%；2022年11月，公司完成對(duì)銳凌無線剩余51%股權(quán)收購，完善對(duì)海外車載通信模組市場布局。隨著公司不斷整合、優(yōu)化資源，銳凌無線盈利能力快速提升，凈利潤由2020年6900萬元提升至2023年的2.04億元。
　　此次出售主要為應(yīng)對(duì)復(fù)雜的國際形勢，維持穩(wěn)定的發(fā)展局勢。2023年8月，美國國會(huì)眾議院“美中戰(zhàn)略競爭特別委員會(huì)”主席等人向美國聯(lián)邦通信委員會(huì)（簡稱“FCC”）發(fā)出一封公開信函，請(qǐng)求FCC考慮將中國制造的蜂窩模組列入“受管制清單”。銳凌無線的個(gè)別客戶對(duì)此提出了擔(dān)憂希望公司采取措施消除風(fēng)險(xiǎn)?；谏鲜銮闆r，公司出售銳凌無線的境外車載前裝無線通信模組業(yè)務(wù)，以避免出現(xiàn)大額商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)回籠資金，從而最大限度維護(hù)公司和股東的利益。
　　交易帶來較好的投資收益及現(xiàn)金流。2020年銳凌無線100%收購希拉無線車載通信模組業(yè)務(wù)時(shí)交易對(duì)價(jià)為1.65億美金，其中股東出資4.69億元并使用9900萬美元貸款。此次交易對(duì)價(jià)為1.5億美金（其中5000萬美元為業(yè)績承諾對(duì)價(jià)，業(yè)績承諾共包含2024-2026三年期），同時(shí)買方還實(shí)際承擔(dān)收購時(shí)剩余并購貸款的全部還款義務(wù)。因此，根據(jù)公司披露信息，本次交易能為公司帶來較好的投資收益和現(xiàn)金流。
　　主體良好增長，AI賽道等新業(yè)務(wù)布局值得期待。因?yàn)殇J凌無線境外車載業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營，因此此次出售對(duì)廣和通本部業(yè)務(wù)不會(huì)造成太大的影響。同時(shí)公司國內(nèi)車載業(yè)務(wù)主體廣通遠(yuǎn)馳經(jīng)營情況不斷向好，2023年開始逐步盈利；FWA業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)良好拓展，推動(dòng)2023年業(yè)績持續(xù)增長。同時(shí)，公司持續(xù)拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，一方面加碼AI，在2019年成立了智能模組產(chǎn)品線，另一方面布局機(jī)器人領(lǐng)域，公司在2023年成立了智能計(jì)算產(chǎn)品線，目前以智能割草機(jī)細(xì)分行業(yè)為突破點(diǎn)，并在具身智能機(jī)器人領(lǐng)域積極探索。公司表示，雖然此次出售資產(chǎn)造成了利潤的減少，但未來會(huì)通過新的市場開拓和新業(yè)務(wù)進(jìn)行補(bǔ)充。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)廣和通2024-2026年收入分別為82.92億元、86.87億元、106.73億元，歸母凈利潤為7.09億元、6.06億元和7.75億元，EPS分別為0.93元、0.79元和1.01元。參考可比公司估值，因?yàn)?025年為公司出售資產(chǎn)后第一個(gè)完整年度，因此給予2025年P(guān)E區(qū)間20-25倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間15.83元~19.78元，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外制裁風(fēng)險(xiǎn)。