>> 廣發(fā)證券-杭州銀行(600926)業(yè)績高增，質(zhì)量優(yōu)異-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
大小： |
1102KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,文雪陽 |
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杭州銀行披露2024年半年度業(yè)績快報，我們點(diǎn)評如下：24H1營收同比增長5.36%，增速較24Q1上升1.9pct；歸母凈利潤同比增長20.06%，增速較24Q1下降1pct，業(yè)績維持高增長；24Q2單季度營收、歸母凈利潤同比分別增長7.33%、18.96%，營收增速單季度環(huán)比回升3.8pct，預(yù)計手工補(bǔ)息整改帶來的負(fù)債成本下行，凈息差企穩(wěn)，凈利息收入對業(yè)績增長提供有效支撐。
存貸規(guī)模高增。資產(chǎn)端，24H1總資產(chǎn)和貸款總額同比分別增長13.8%、16.5%，分別較24Q1上升0.8 pct、0.4 pct。結(jié)構(gòu)上，貸款增速顯著高于總資產(chǎn)增速，也明顯高于行業(yè)信貸增速，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中信貸占比提高，對息差也會形成結(jié)構(gòu)性貢獻(xiàn)。負(fù)債端，24H1總負(fù)債和存款總額同比分別增長13.2%、13.7%，增速較24Q1末分別變動+0.2 pct、+2.7pct。存款增速環(huán)比顯著上升，預(yù)計主要受益于行業(yè)手工補(bǔ)息整改，補(bǔ)息整改后公司存款產(chǎn)品優(yōu)勢擴(kuò)大，吸引存款流入。
資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)秀。公司24H1末不良貸款率0.76%，環(huán)比低位持平；24H1末撥備覆蓋率545.17%，環(huán)比24Q1下降6.06 pct，24H1末撥貸比4.14%，環(huán)比24Q1末下降0.06pct，撥備水平維持行業(yè)前列，也為業(yè)績高增的持續(xù)性帶來保障。公司從上至下貫徹“不以風(fēng)險換發(fā)展”的理念，預(yù)計公司資產(chǎn)質(zhì)量能經(jīng)過周期考驗，繼續(xù)保持優(yōu)異水平。
盈利預(yù)測與投資建議：杭州銀行堅持“不以風(fēng)險換發(fā)展”的長期主義經(jīng)營視角，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，超額撥備水平上市銀行第一（見《2023年上市銀行超額撥備情況如何？》），為短中期高速增長提供保障。公司嚴(yán)格風(fēng)控的同時，還注重負(fù)債成本優(yōu)化和中收能力的提升，持續(xù)深耕科創(chuàng)金融領(lǐng)域，探索信用小微，為中長期增長提供潛能。預(yù)計24/25年歸母凈利潤增速分別為20.2%/17.6%，EPS分別為2.80/3.31元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)24/25年P(guān)E分別為4.66X/3.94X，對應(yīng)24/25年P(guān)B分別為0.72X/0.63X。考慮到公司基本面優(yōu)質(zhì)，是價值銀行的典范，維持公司合理價值17.98元/股不變，對應(yīng)24年P(guān)B估值約1X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；利率大幅波動；區(qū)域存款競爭加劇。
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