>> 民生證券-梅花生物(600873)2024年半年報點評：24H1歸母凈利潤同比增長8%，海外選址強化平臺布局-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉海榮,李金鳳 |
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事件。2024年7月29日，梅花生物發(fā)布2024年半年報。2024H1，公司實現(xiàn)營收126.43億元，同比下降6.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤14.74億元，同比增長7.51%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤13.03億元，同比下降7.37%。其中，2024Q2，公司實現(xiàn)營收61.56億元，同比下降7.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.22億元，同比增長26.68%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.66億元，同比增長7.38%。
多品類布局，抗周期性突出——味精、黃原膠價格承壓，蘇賴氨酸景氣提升。據(jù)公司公告，2024H1，公司鮮味劑（谷氨酸鈉、核苷酸等）實現(xiàn)收入38.80億元，同比下降12.72%，其中大包裝味精產(chǎn)品價格同比下降12.64%，收入同比下降13.91%；飼料氨基酸（賴氨酸、蘇氨酸等）實現(xiàn)收入54.72億元，同比增長14.99%，其中蘇氨酸、98%賴氨酸銷售價格同比增長13%左右；醫(yī)藥氨基酸（谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、異亮氨酸、腺苷等）實現(xiàn)收入2.50億元，同比下降16.66%；大原料副產(chǎn)品（肥料、蛋白粉、胚芽、玉米皮粉、飼料纖維等）實現(xiàn)收入19.12億元，同比下降22.74%。其中蛋白粉等大原料副產(chǎn)品與豆粕對標(biāo)定價，24年上半年因豆粕價格平均為3447元/噸，環(huán)比下降21.23%，同比下降18.91%，使得大原料副產(chǎn)品板塊雖然產(chǎn)銷量有所增長，但因銷售價格有所下降，該板塊收入同比下降22.74%；其他（黃原膠、海藻糖等）實現(xiàn)收入11.29億元，同比下降29.86%。其中，黃原膠產(chǎn)品價格同比下降47.52%。
平臺型企業(yè)，內(nèi)外協(xié)同發(fā)展——新增產(chǎn)能持續(xù)投放，海外選址構(gòu)建新篇章。針對具備成本優(yōu)勢、技術(shù)持續(xù)迭代且市場需求仍具備增量空間的優(yōu)勢產(chǎn)品，公司堅決迅速擴充產(chǎn)能，2024年新增項目主要有通遼味精擴產(chǎn)及技改項目、新疆異亮氨酸技改、黃原膠工藝提升項目等，各項目依照項目規(guī)劃有序建設(shè)，預(yù)計24年下半年投產(chǎn)試車。吉林賴氨酸項目已完成立項公示，24年已取得梅花頭部經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)園一期年產(chǎn)60萬噸賴氨酸及配套項目環(huán)境影響報告書的批復(fù)。據(jù)環(huán)評報告，該項目擬新建60萬噸年產(chǎn)80%賴氨酸硫酸鹽，預(yù)計將于25年7月實現(xiàn)投產(chǎn)。此外，近年來海外國際貿(mào)易局勢不確定性較大，公司基于現(xiàn)有各基地完整的配套產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)業(yè)化能力，積極推進海外選址考察工作，重點梳理在生物基礎(chǔ)技術(shù)、精密發(fā)酵等方向的產(chǎn)品機會，助力公司向平臺型企業(yè)邁進。
投資建議：公司是全球氨基酸龍頭企業(yè)，規(guī)模及成本優(yōu)勢突出。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為30.29、31.44、33.58億元，EPS分別為1.06、1.10、1.18元，現(xiàn)價（2024/7/29）對應(yīng)PE分別為10X、9X、9X。我們看好公司未來成長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：主要產(chǎn)品波動及市場競爭加劇、原材料價格大幅波動、環(huán)保風(fēng)險等。
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