>> 安信國際-美股宏觀策略報告：銀行信貸成本上升，但壞賬環(huán)比有所改善；企業(yè)融資活動上升利好投行業(yè)-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
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作者： |
黃焯偉 |
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非利息收入增長抵消了息差收窄之影響。綜合美國四大銀行及兩大投行所發(fā)布的第二季度業(yè)績，總的來看，息差業(yè)務(wù)大致處理穩(wěn)定水平，投行融資業(yè)務(wù)從去年低位有所回升，是營收增長的關(guān)鍵。四大行業(yè)績簡介如下：
-美國銀行（BAC）營收254億元，（同比。下同，特別指明除外）增長0.1%。凈息收入137億元，下降3.2%。零售銀行營收下降3%、環(huán)球銀行下降6.3%，但投資銀行增長29%。凈利潤69億元，下降7%。信貸成本上升34%，凈壞賬沖銷15億元，大幅高于去年同期的8.7億元，但與一季度持平；
-摩根大通（JPM）營收510億元，增長20%。凈息收入227億元，上升4%。零售銀行營收上升3%、投行收入增長46%、定息和權(quán)益產(chǎn)品交易收入分別同比上升5%及21%、財富管理上升6%。受VISA股權(quán)交易利得帶動，其他收入大升172%。凈利潤181億元，核心利潤131億元，同比降1.5%，主要受信貸成本上升所致，其中，凈壞賬沖銷上升58%；
-富國銀行（WFC）營收207億元，增長0.8%。凈息收入119億元，下降9.4%，低于預(yù)期。零售銀行下跌4.8%、商業(yè)銀行下跌7%、投行上升4.5%、財富管理上升5.8%。凈利潤49.1億元，與去年同期持平。凈壞帳沖銷上升+70%、環(huán)比上升+13%；
-花旗集團（C）營收201億元，增長3.6%。凈息收入135億，下跌2.9%。商業(yè)銀行服務(wù)上升3%、證券服務(wù)上升10%、產(chǎn)品交易收入上升6%、股權(quán)交易上升37%；投行收入大增60%、企業(yè)融資上升20%；零售銀行上升6%。凈利潤32.1億元，上升10%。信貸成本24.8億，但同比增35.8%，其中凈壞帳沖銷增長51%。
投行融資業(yè)務(wù)大幅增長。美國兩大投行的業(yè)績亮麗：
-高盛（GS）營收127億元，上升14%，符合預(yù)期。環(huán)球銀行及市場業(yè)務(wù)收入上升14%、投行收入上升21%、FICC業(yè)務(wù)上升17%、股票業(yè)務(wù)上升7%、財富及資產(chǎn)管理上升27%。營業(yè)費用持平，凈利30.4億元，增長150%；
-摩根士丹利（MS）營收150億元，上升12%，高于預(yù)期的143億元。投行業(yè)務(wù)上升51%、股票業(yè)務(wù)上升18%、債券收入上升16%、投資管理收入上升8%。非利息開支微升4%，凈利潤31.1億元，增長40%。
壞帳環(huán)比有所改善，建議關(guān)注金融板塊。整體而言，雖然在加息周期末段對凈利息收入造成負(fù)面影響，但四大商業(yè)銀行的存款和貸款資產(chǎn)環(huán)比一季度大至穩(wěn)定。而且在非利息收入的增長所帶動下，總營收保持正增長。對比去年同期，信貸成本升幅較大，環(huán)比一季度仍繼續(xù)上升，但在可控范圍，NCO亦大至符合預(yù)期，信用卡逾期率亦從一季度的高點開始回落，后續(xù)且看就業(yè)市場、經(jīng)濟狀況降溫的程度。從好的角度來看，美聯(lián)儲已關(guān)注經(jīng)濟降溫的情況，目前市場預(yù)期9月開始降息，軟著陸仍然是故事線的主流預(yù)期。此外，這次業(yè)績期中，我們看到投行及企業(yè)融資的收入普遍有較大升幅，高盛和摩根士丹利成為大贏家，反映企業(yè)的融資活動同比有所改善，從側(cè)面看來亦是企業(yè)對經(jīng)濟情況的肯定。降息在即，加上特朗普選情報捷，加速板塊輪動的勢頭，作為傳統(tǒng)價值板塊的金融股是主要受益標(biāo)的之一。建議關(guān)注金融類股、銀行股等相關(guān)ETF。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟衰退程度大于預(yù)期、通脹情況失控、銀行信貸危機蔓延
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