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2024年中報(bào)：Q2盈利1.2億元，符合預(yù)期
　　2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入109.6億元，同比+17%，歸母凈利潤約4.9億元，同比+509%。其中24Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.4億元，同比+7%；歸母凈利潤1.2億元，同比扭虧為盈（23Q2歸母凈利潤為-1億元），符合預(yù)期。
　　運(yùn)營數(shù)據(jù)：24H1機(jī)隊(duì)利用率超過19H1，二季度客座率83.6%
　　24Q2，公司ASK、RPK同比23年分別+14%、+17%，同比19年分別+38%、+35%?？妥?3.6%，同比23年+2.2pct，同比19年-2.0pct。24H1，機(jī)隊(duì)日利用率11.47小時(shí)，超過19H1的11.20小時(shí)。截至24Q2末，公司擁有121架飛機(jī)，上半年凈增4架，全年機(jī)隊(duì)引進(jìn)規(guī)劃為凈增12架。
　　收益分析：客收在高基數(shù)上回落，油價(jià)拖累燃油成本，匯兌損失影響同比減弱
　　收入端：票價(jià)在上年高基數(shù)上回落。24H1，單位ASK收入約0.399元，同比23年-3%；單位RPK收入0.472元，同比23年-7%。24Q2，單位ASK收入0.380元，同比23年-5.7%，同比19年-3.3%；單位RPK收入0.45元，同比23年8.1%，同比19年-1%。
　　成本端：油價(jià)同比上漲拖累成本，單位非油成本下降。24H1單位營業(yè)成本0.336元，同比23年-5%，其中單位燃油成本、單位非油成本同比23年-1%、-8%。其中24Q2，單位燃油成本0.128元，同比23年+6%，同比19年+17%，與油價(jià)漲幅一致；單位非油成本0.200元，同比23年-10%，同比19年-17%。
　　費(fèi)用端：24H1財(cái)務(wù)費(fèi)用7.4億元，同比-25%，主要因?yàn)槿嗣駧刨H值導(dǎo)致的匯兌損失影響減弱。24H1錄得匯兌損失約0.57億元（23H1匯兌損失為3.1億元）。
　　暑運(yùn)出行市場客流量具有韌性，油價(jià)、匯率向好有望增厚業(yè)績
　　暑運(yùn)客流在高基數(shù)上同比增長。7月公司ASK、RPK同比23年+13%、+10%，旅客量同比+3%，其中國內(nèi)線客座率88.0%，同比-0.4pct。展望中長期，上游產(chǎn)能恢復(fù)面臨瓶頸持續(xù)強(qiáng)化供給側(cè)邏輯，供需關(guān)系將逐步改善，提價(jià)紅利亦將逐步顯現(xiàn)。
　　油價(jià)、匯率向好，有望增厚業(yè)績。1）油價(jià)敏感性：24H1航空煤油均價(jià)約6638元/噸，若油價(jià)在此基礎(chǔ)上-1%，將增厚凈利潤約0.27億元。2）匯率敏感性：24H1末人民幣兌美元中間價(jià)7.1268，若人民幣在此基礎(chǔ)上升值1%，將增厚凈利潤約0.57億元。
　　中期分紅+回購注銷，彰顯公司發(fā)展信心
　　2024年中期分紅率40%。繼2016年后，公司2024年再次實(shí)施中期分紅，計(jì)劃每股現(xiàn)金分紅0.09元，對應(yīng)派息率超40%。
　　首次回購注銷，增強(qiáng)信心。公司擬變更部分已回購股份的用途，對于公司2024年實(shí)施回購的其中1500萬股股份，用途由原回購方案“用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)”變更為“用于注銷并減少注冊資本”，增強(qiáng)發(fā)展信心。若上述回購股份完成注銷后，公司EPS將增厚約0.68%。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤為13.06、17.55、20.20億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　需求恢復(fù)不及預(yù)期，油價(jià)、匯率大幅波動風(fēng)險(xiǎn)