久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2024年8月14日發(fā)布了2024年中報(bào)，1H24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.6億元，YoY-47.8%；歸母凈利潤(rùn)170萬(wàn)元，YoY-95.8%；扣非歸母凈利潤(rùn)-127萬(wàn)元，上年同期為0.3億元。公司業(yè)績(jī)下降主要是因?yàn)槭苄袠I(yè)環(huán)境影響，多型號(hào)訂單延后，報(bào)告期內(nèi)新增訂單不及預(yù)期，導(dǎo)致交付減少。我們綜合點(diǎn)評(píng)如下：
　　Q2毛利率水平有所提升。單季度看，公司2Q24實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.1億元，同比減少53.4%，環(huán)比增長(zhǎng)125.5%；歸母凈利潤(rùn)0.1億元，同比減少69.1%，環(huán)比改善明顯（1Q24為-0.1億元）。利潤(rùn)率方面，2Q24毛利率同比增加8.69ppt至51.5%；凈利率同比減少5.90ppt至11.6%。2024年上半年綜合毛利率同比增加5.23ppt至50.0%，凈利率同比減少12.09ppt至1.1%。此前公司毛利率下降主要受銷售結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品降價(jià)以及國(guó)產(chǎn)化率提高等多種因素影響，但我們觀察到公司23Q2~24Q2連續(xù)五個(gè)季度毛利率分別為43%、46%、41%、47%、52%，毛利率水平已經(jīng)整體穩(wěn)定在一定區(qū)間。
　　持續(xù)重視技術(shù)研發(fā)，24H1新研項(xiàng)目數(shù)同比增長(zhǎng)18%至120個(gè)。費(fèi)用方面，24H1公司期間費(fèi)用率為55.1%，同比增加23.59ppt。其中：1）銷售費(fèi)用率8.5%，同比增加3.04ppt；2）管理費(fèi)用率12.3%，同比增加5.87ppt；3）財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.1%，同比增加0.80ppt；4）研發(fā)費(fèi)用率33.2%，同比增加13.88ppt；研發(fā)費(fèi)用0.5億元，同比減少10.3%。主要有2點(diǎn)原因：一是受材料成本及領(lǐng)料管控影響，研發(fā)領(lǐng)料同比減少；二是研發(fā)人員較去年同期人數(shù)減少，員工薪酬減少。研發(fā)項(xiàng)目方面，公司依托新技術(shù)、國(guó)產(chǎn)化、低成本等優(yōu)勢(shì)，在2024年上半年獲得新項(xiàng)目120個(gè)，較上年同期增加17.65%。同時(shí)在下一代航電總線、超高速板間互聯(lián)總線、圖像感知與智能處理、慣導(dǎo)信號(hào)采集與處理等多個(gè)技術(shù)方向上取得持續(xù)性進(jìn)步。
　　存貨較年初增長(zhǎng)19%，或說(shuō)明需求仍在增長(zhǎng)。截至2Q24末，公司：1）應(yīng)收賬款及票據(jù)7.6億元，較年初減少了7.4%，主要是應(yīng)收票據(jù)到期承兌；2）存貨2.7億元，較年初增長(zhǎng)了18.7%。公司Q2收入同比下降但存貨較年初增加，或反應(yīng)下游需求較旺盛；3）貨幣資金0.2億元，較年初減少了80.3%，主要是支付生產(chǎn)廠房等款項(xiàng)以及歸還了部分借款；4）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-0.02億元，上年同期為-0.55億元，主要是應(yīng)收票據(jù)到期承兌同比年同期有所增加。
　　投資建議：公司是特種嵌入式計(jì)算機(jī)行業(yè)的民企龍頭，深耕機(jī)載、彈載領(lǐng)域多年，同時(shí)加強(qiáng)在低空經(jīng)濟(jì)和商業(yè)衛(wèi)星相關(guān)領(lǐng)域布局，已成功參與無(wú)人機(jī)飛控系統(tǒng)和航電組網(wǎng)系統(tǒng)以及商業(yè)衛(wèi)星數(shù)據(jù)鏈、商業(yè)火箭的配套。根據(jù)下游需求節(jié)奏變化，我們調(diào)整公司2024~2026年歸母凈利潤(rùn)為1.12億元、1.52億元、2.04億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2024~2026年P(guān)E為23x/17x/12x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；合同簽訂不及預(yù)期等。