>> 國元證券-智明達(dá)(688636)2023年年度報告點(diǎn)評：營收實現(xiàn)穩(wěn)健增長，加大投入布局未來-240408
| 上傳日期： |
2024/4/9 |
大小： |
1179KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
耿軍軍 |
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事件：
公司于2024年3月28日收盤后發(fā)布《2023年年度報告》。
點(diǎn)評：
營業(yè)收入實現(xiàn)穩(wěn)健增長，彈載業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入6.63億元，同比增長22.58%；實現(xiàn)歸母凈利潤9625.60萬元，同比增長27.73%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6177.40萬元，同比減少13.13%，減少的原因主要包括銷售結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品降價以及國產(chǎn)化率提高等，成本增長比例大于收入增長比例。按產(chǎn)品分，機(jī)載產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.42億元，同比增長8.04%，毛利率為47.59%；彈載產(chǎn)品實現(xiàn)收入2.25億元，同比增長80.65%，毛利率為36.39%；其他產(chǎn)品（含車載、艦載及其他）實現(xiàn)收入0.94億元，同比下降4.87%。
持續(xù)加大研發(fā)投入，推動產(chǎn)品技術(shù)進(jìn)步
公司持續(xù)增加投入，推進(jìn)新技術(shù)平臺核心競爭力的提升，在下一代航電總線、超高速板間互聯(lián)總線、圖像感知與智能處理、慣導(dǎo)信號采集與處理等多個技術(shù)方向上取得持續(xù)性進(jìn)步。在計算控制方向，繼續(xù)適配主流的處理器平臺與國產(chǎn)操作系統(tǒng)，對多個新處理平臺進(jìn)行預(yù)研驗證，在無人機(jī)領(lǐng)域，飛控計算機(jī)、任務(wù)計算機(jī)、視覺導(dǎo)航計算機(jī)等系統(tǒng)上成功列裝應(yīng)用。在信號處理方向，主要提升了團(tuán)隊AI處理的能力，在多個主流AI平臺上完成運(yùn)行了LeNet等多種主流AI網(wǎng)絡(luò)模型。在大容量存儲方向，完成了文件系統(tǒng)的優(yōu)化，并著手開發(fā)新型文件系統(tǒng)。在圖形圖像方向，紅外圖像讀出在640512分辨率下成熟應(yīng)用、列裝、量產(chǎn)，在1K分辨率下完成技術(shù)預(yù)研和技術(shù)積累。
不斷拓展市場領(lǐng)域，拓展客戶合作產(chǎn)品種類
公司圍繞接口控制、數(shù)據(jù)處理、信號處理、圖形圖像、高可靠性電源、數(shù)據(jù)采集、通信交換與大容量存儲產(chǎn)品等產(chǎn)品線，深耕客戶，尋求更多的合作機(jī)會。響應(yīng)國家裝備“高質(zhì)量、低成本可持續(xù)發(fā)展”的方針，實施低成本論證、低成本設(shè)計、低成本制造，效果明顯，得到了客戶的高度認(rèn)可。公司參與型號的產(chǎn)品種類越來越豐富，參與的分系統(tǒng)越來越多。公司注重客戶的深度合作，拓展了合作產(chǎn)品種類。加強(qiáng)了重點(diǎn)型號不同客戶、不同分機(jī)系統(tǒng)的橫向合作，同型號的合作單位和項目明顯增加，項目質(zhì)量提升，單個項目價值量提高，目前重點(diǎn)型號、重點(diǎn)分系統(tǒng)單位都有參與。公司圍繞重點(diǎn)單位提前規(guī)劃、布局，加大重點(diǎn)客戶的投入，提高了公司的市場占有率。
盈利預(yù)測與投資建議
公司聚焦嵌入式計算機(jī)領(lǐng)域，伴隨著國內(nèi)軍工信息化產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，未來成長空間較為廣闊。預(yù)測公司2024-2026年的營業(yè)收入為8.18、10.08、12.38億元，歸母凈利潤為1.32、1.74、2.24億元，EPS為1.75、2.31、2.98元/股，對應(yīng)PE為24.78、18.77、14.58倍。考慮到行業(yè)的成長空間和公司業(yè)務(wù)的持續(xù)成長性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
技術(shù)開發(fā)的風(fēng)險；對國家重點(diǎn)領(lǐng)域集團(tuán)依賴程度較高且客戶集中度較高的風(fēng)險；核心原材料采購的風(fēng)險；訂單的波動可能導(dǎo)致公司業(yè)績波動的風(fēng)險；產(chǎn)品價格及毛利率變動的風(fēng)險；應(yīng)收賬款較大帶來的周轉(zhuǎn)和回收風(fēng)險等。
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