>> 東吳證券-智明達(688636)2023年三季報點評：業(yè)績增長明顯，軍用嵌入式計算機存發(fā)展機遇-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。2023年前三季度實現(xiàn)營收3.99億元，同比增長15.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比增長38.20%。
投資要點
交付項目增多，2023年第三季度營收同比增長25.03%：2023年前三季度實現(xiàn)營收3.99億元，同比增長15.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比增長38.20%。其中，2023年第三季度營收為0.94億元，同比增長25.03%，原因為下游需求增長，訂單增加；實現(xiàn)凈利潤2143.14萬元，同比扭虧為盈。第三季度公司毛利率達到46.49%，較二季度提升近4個百分點，原因為傳統(tǒng)以及新興下游需求的逐步釋放，宏觀環(huán)境逐漸改善。
發(fā)行可轉債加大研發(fā)投入，轉讓部分資本增加投資收益：智明達正在積極推進公司發(fā)行可轉債事項的進展，發(fā)行可轉債事宜已獲上交所受理，擬發(fā)行可轉債總額不超過人民幣4.01億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費用后將用于“嵌入式計算機擴能補充投資建設項目”“研發(fā)中心升級建設項目”和補充流動資金。2023年7月，智明達將所持有的成都銘科思微電子技術有限責任公司1,234.93萬元注冊資本對應的股權以每1元注冊資本對價6.72元的價格轉讓給安徽交控招商信息新基建私募基金合伙企業(yè)等五家買方公司，經公司財務部門初步測算，本次交易預計公司財務報表將增加投資收益約2,045.13萬元。
下游需求增長，有望受益于十四五發(fā)展規(guī)劃。公司為嵌入式計算機領域的民營領軍企業(yè)，隨著公司前期技術積累逐漸轉化為產品，公司配套于客戶定型項目的產品種類和數(shù)量持續(xù)增加，成為公司持續(xù)的盈利來源。報告期得益于公司下游需求增長，訂單交付增加，年初至報告期末歸屬于上市公司股東凈利潤增長，收入規(guī)模持續(xù)增長，受益于“十四五”裝備機械化、信息化、智能化的融合發(fā)展，特種電子領域信息化市場空間較大，公司或有望深度受益。
盈利預測與投資評級：公司業(yè)績符合預期，基于公司在軍用嵌入式計算機行業(yè)的領先地位，我們維持先前的預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為1.31/1.72/2.12億元；對應PE分別為29/22/18倍，維持“買入”評級。
風險提示：1)技術開發(fā)風險；2）核心原材料采購的風險；3）收入結構受下游客戶需求影響的風險；4）對國家重點領域集團依賴程度較高。
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