久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2024年中報(bào)：
　　24Q2：收入45.7億（+1.5%），歸母凈利潤(rùn)4.5億（-6.0%）；扣非歸母凈利潤(rùn)4.4億（-6.6%）；
　　24H1：收入88.6億（+4.2%），歸母凈利潤(rùn)9.0億（+4.2%）；扣非歸母凈利潤(rùn)8.9億（+3.9%）；
　　收入利潤(rùn)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　收入端：主流啤酒拉動(dòng)增長(zhǎng)
　　量?jī)r(jià)拆分：Q2量+1.5%/價(jià)-0.7%，量跑贏行業(yè)，預(yù)計(jì)主要受疆內(nèi)烏蘇及嘉士伯拉動(dòng)，疆外烏蘇仍處恢復(fù)期；H1量+3.3%/價(jià)+0.3%。
　　主流啤酒拉動(dòng)增長(zhǎng)：Q2高檔/主流/經(jīng)濟(jì)啤酒收入27/ 16.5/ 1億，同比-1.9%/ +5.1%/ +10.7%；H1高檔/主流/經(jīng)濟(jì)啤酒收入同比+2.8%/+4.4%/ +11.4%。
　　南區(qū)繼續(xù)高增：Q2西北/中區(qū)/南區(qū)收入同比+0.1%/ -1.2%/ +4.6%，H1收入同比+1.5%/ +2.9%/ +6.8%。
　　盈利端：Q2受佛山工廠投產(chǎn)影響
　　Q2毛利率同比-1pct至50.5%，主因噸成本同比+2.1%，佛山工廠Q2投產(chǎn)致折舊攤銷增加；H1毛利率同比+0.7pct至49.2%，噸成本同比-0.6%。
　　另Q2銷售/管理費(fèi)率同比+1.3/ -0.3pct，使得歸母凈利率同比0.8pct至9.8%；H1銷售/管理費(fèi)率同比+0.7/ -0.1pct，歸母凈利率10.2%，同比持平。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們的觀點(diǎn)：
　　全年看原材料成本下降與Q2佛山工廠折舊攤銷對(duì)沖，噸成本預(yù)計(jì)持平。公司主看結(jié)構(gòu)升級(jí)，關(guān)注疆外烏蘇恢復(fù)情況。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入155/ 164/173億元，同比+4.8%/ +5.4%/ +5.6%（原預(yù)測(cè)158/ 166/ 176億元）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.2/ 15.5/ 17.1億元，同比+6.1%/ +9.3%/ +10.0%（原預(yù)測(cè)14.8/ 16.3/ 17.6億元）；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為21/19/17倍，24年分紅率100%假設(shè)下股息率4.8%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料成本超預(yù)期上漲，分紅不及預(yù)期。