>> 交銀國際-奇富科技(QFIN.US)2季度盈利增長超預(yù)期，3季度指引強(qiáng)勁-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬麗 |
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盈利增長強(qiáng)勁。2024年2季度凈收入同比+6.3%/環(huán)比持平，增長主要來自表內(nèi)貸款和推介服務(wù)。Non-GAAP凈利潤同比+23.3%/環(huán)比+17.3%，超市場預(yù)期25%，主要來自撥備費(fèi)用下降（撥備回?fù)埽约盃I銷、管理費(fèi)用下降。公司指引3季度Non-GAAP凈利潤15.5-16.5億元（人民幣，下同），對應(yīng)增速30-40%之間。
2季度促成貸款降幅擴(kuò)大，輕資產(chǎn)模式占比提升，下半年促成貸款增速有望加快。2季度促成貸款規(guī)模同比下降23%，輕資產(chǎn)占比64.9%，環(huán)比提升3.9個百分點(diǎn)，ICE模式保持高速增長；貸款余額同比下降14.5%，輕資產(chǎn)占比65.8%，環(huán)比提升2.5個百分點(diǎn)。在信貸需求企穩(wěn)、風(fēng)險指標(biāo)持續(xù)改善的基礎(chǔ)上，公司下半年將增加規(guī)模獲客，提升放款量增速。
風(fēng)險指標(biāo)改善。90天逾期率環(huán)比略升5個基點(diǎn)至3.4%，主要由于分母端貸款余額下降，2季度實際風(fēng)險指標(biāo)有所改善，入催率環(huán)比下降10個基點(diǎn)，30天回收率環(huán)比提升1.2個百分點(diǎn)。2季度產(chǎn)生4.8億元撥備回?fù)?，由于組合風(fēng)險狀況改善，預(yù)計后續(xù)季度仍將有回?fù)堋?br> Net take rate顯著提升，3季度仍有提升空間。2季度net take rate為4.4%，同比環(huán)比升1個百分點(diǎn)左右，主要來自資金成本和風(fēng)險成本下降。促成貸款平均IRR為21.6%，保持穩(wěn)定。受益于流動性寬裕和ABS發(fā)行加快，資金成本環(huán)比下降56個基點(diǎn)。公司預(yù)計3季度net take rate仍有提升空間，主要來自：資金成本和風(fēng)險成本進(jìn)一步下行，通過平臺化策略提升客戶覆蓋，輕資產(chǎn)占比進(jìn)一步提升；預(yù)計未來有望穩(wěn)定在4.0-4.5%。
維持買入評級。公司的平臺化策略和風(fēng)險管控卓有成效，在有挑戰(zhàn)的市場環(huán)境中仍然實現(xiàn)盈利強(qiáng)勁增長。我們上調(diào)net take rate和盈利預(yù)測，基于1.3倍市凈率將目標(biāo)價從25.8美元上調(diào)至27.5美元，維持買入。
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