>> 國金證券-新化股份(603867)業(yè)績符合預(yù)期，香料項目穩(wěn)步推進-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳屹,李含鈺 |
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業(yè)績簡評
2024年8月14日公司披露半年報，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入14.8億元，同比增長18%，歸母凈利潤1.5億元，同比增長7%；其中2季度單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.4億元，同比增長24%，環(huán)比下滑0.6%，歸母凈利潤7105萬元，同比增長19%，環(huán)比下滑7%。
經(jīng)營分析
主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，產(chǎn)品銷量增長帶動業(yè)績向好。脂肪胺、有機溶劑和香精香料為公司三大核心產(chǎn)品，上半年銷量分別為6.2萬噸、2.9萬噸、1.1萬噸，同比去年上半年的銷量增速分別為15%、-1%、67%，其中香料板塊銷量隨著新產(chǎn)能的逐步釋放增長較為明顯。從產(chǎn)品價格變化來看，上半年脂肪胺銷售均價為11813元/噸，同比下滑3.8%；有機溶劑銷售均價為8413元/噸，同比提高8.1%；香精香料銷售均價為34673元/噸，同比下滑1.4%；有機溶劑漲價較為明顯。
香精香料產(chǎn)能進一步擴大，助力公司長期成長。通過多年發(fā)展公司的香料規(guī)模不斷擴大，控股子公司江蘇馨瑞擁有香料產(chǎn)品產(chǎn)能16000噸/年，后續(xù)寧夏新化合成香料產(chǎn)品基地一期16650噸/年產(chǎn)能也將逐步釋放，江蘇馨瑞三期18000噸/年擴建項目已開工建設(shè)。此外公司在今年6月11日發(fā)布公告稱將在寧夏基地新增建設(shè)7155噸產(chǎn)品，項目計劃總投資6000萬元，建成后將新增2-甲基丁酸酯、α-甲基肉桂醛、丁位十二內(nèi)酯等香料產(chǎn)品29種，建設(shè)周期預(yù)計為5個月。未來隨著香料新產(chǎn)能的陸續(xù)投放，將為公司的業(yè)績增長帶來較強支撐。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司為國內(nèi)低碳脂肪胺龍頭企業(yè)，香精香料板塊規(guī)模持續(xù)擴大，主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性相對較好，鋰電回收業(yè)務(wù)具備長期成長性?？紤]到公司部分募投項目延期，我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤分別為3.34億元、4.51億元、5.53億元（其中2024年預(yù)測值下調(diào)幅度為13%），當前市值對應(yīng)PE估值分別為11.63/8.62/7.03倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新增產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；原材料價格大幅波動；萃取法提鋰訂單不及預(yù)期；鋰電回收項目進展不及預(yù)期；人民幣匯率波動。
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