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事項：
　　諾瓦星云公布2024年半年度報告：2024H1，公司實現營業(yè)收入15.63億元，同比+17.56%，凈利潤3.24億元，同比+37.69%，扣非凈利潤3.13億元，同比+36.69%。拆解Q2單季度，公司實現營收8.82億元，同比+13.89%，環(huán)比+29.46%，歸母凈利潤2.02億元，同比+33.84%，環(huán)比+64.71%。盈利能力層面，H1毛利率為55.54%，同比+6.14pp，凈利率為20.76%，同比+3.04pp。海外市場拓展順利，國內市場實現營收12.7億元，同比+13.17%；海外市場實現營收2.89億元，同比+41.78%。
　　評論：
　　LED顯控系統：受益于MLED滲透，公司龍頭地位穩(wěn)固。MLED具備多重優(yōu)勢，逐步加速產業(yè)鏈滲透。據Trend Force預計，全球LED顯示屏市場規(guī)模預計2026年將達到129.55億美元，2021-2026ECAGR為13.78%；小間距LED顯示屏市場規(guī)模預計2026年達109.21億美元，2021-2026ECAGR為23.65%；微間距LED顯示屏市場規(guī)模預計2026年達13.54億美元，2021- 2026ECAGR為40.08%。小間距/超小間距LED加速進行產業(yè)鏈滲透，疊加下游屏廠在MLED領域針對性投資、以及公司在MLED顯控領域的龍頭市場地位與前瞻布局，有望受益于MLED產業(yè)高速增長。2024H1，LED顯控系統創(chuàng)收7.57億元，同比+18.53%，毛利率為46.46%，同比+7.72pp。
　　視頻處理設備：高清化產業(yè)鏈核心設備，性價比優(yōu)勢占領海外份額。視頻處理設備屬于超高清產業(yè)鏈中不可或缺的核心設備，超高清產業(yè)逐步由2K向4K過度，8K產品位于起步階段。根據中國電子信息產業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的數據，預計到2025年中國超高清視頻產業(yè)規(guī)模將突破7萬億元。對比海外龍頭廠商，公司部分產品具有40%以上的性價比優(yōu)勢，有望借助性價比優(yōu)勢逐步占領海外市場份額。2024H1，視頻處理系統創(chuàng)收6.11億元，同比+12.26%，毛利率為67.21%，同比+6.69pp。
　　云服務：萬屏互聯，雙“云”平臺蓄勢待發(fā)。屏老板、屏精靈為公司兩大云服務平臺，據官方微信公眾號2023年6月28日發(fā)布的數據，用戶在平臺內一周發(fā)布節(jié)目6.1萬余次、進行方案配置1.1萬余次、施工調試0.83萬余次、在線運維1.42萬余次，雙云平臺已成為行業(yè)備受青睞的云服務平臺。2024H1，云服務創(chuàng)收0.88億元，同比+1.93%，毛利率為57.75%，同比+3.18pp。
　　投資建議:我們預計公司2024-2026年實現收入42.13/57.26/76.49億元，同比增長37.9%/35.9%/33.6%；實現歸母凈利潤8.09/11.46/16.17億元，同比增長33.2%/41.7%/41.1%，選取卡萊特、淳中科技、光峰科技、視源股份作為可比公司，2024年可比公司平均PE約28.2x，考慮公司當前位于加速成長階段，結合其行業(yè)地位、前瞻投入MLED等競爭優(yōu)勢，給予公司2024年30xPE，預計2024年歸母凈利潤約8.09億元，目標市值242.1億元，給予目標價為262.5元，維持“強推”評級。
　　風險提示：MLED產業(yè)發(fā)展不及預期、視頻設備出海不及預期、宏觀經濟波動風險。