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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.97億元（yoy+7.18%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.78億元（yoy+3.86%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.66億元（yoy+12.92%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量-8234.33萬(wàn)元。其中，2024Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.28億元（yoy+7.94%），歸母凈利潤(rùn)0.51億元（yoy-3.66%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元（yoy+16.06%）
　　點(diǎn)評(píng)：
　　提升全球服務(wù)能力，海外業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。2024年上半年，公司積極拓展海外市場(chǎng)，在德國(guó)慕尼黑開(kāi)設(shè)新的實(shí)驗(yàn)室，提升在歐洲區(qū)域的服務(wù)能力，在日本設(shè)立了新的實(shí)驗(yàn)室，加大對(duì)日本市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。隨著公司全球本土化戰(zhàn)略部署有效落地，全球服務(wù)能力得以增強(qiáng)，公司海外收入占比不斷提升，2024年上半年中國(guó)港澳臺(tái)及海外地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入5.01億元（yoy+8.09%），占比達(dá)50.26%，較2023年末提升1.04pp，中國(guó)大陸地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入4.96億元（yoy+6.27%）。分業(yè)務(wù)種類來(lái)看，生命科學(xué)基礎(chǔ)科研服務(wù)增長(zhǎng)最快，實(shí)現(xiàn)收入3.43億元（yoy+14.16%），測(cè)序平臺(tái)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.87億元（yoy+9.46%），醫(yī)學(xué)研究與技術(shù)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.39億元（yoy+4.13%），我們認(rèn)為公司在基因測(cè)序、質(zhì)譜分析和生物信息技術(shù)支持等服務(wù)領(lǐng)域有較深的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累，可以提供高效、穩(wěn)定、多樣化的產(chǎn)品解決方案，客戶粘性較高，隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖，業(yè)務(wù)有望保持持續(xù)增長(zhǎng)。
　　盈利能力穩(wěn)步提升，2024H1扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13%。公司2024H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.78億元（yoy+3.86%），增速慢于收入端，主要是非經(jīng)常性損益中增值稅加計(jì)抵減政策到期帶來(lái)其他收益金額減少所致，公司2024H1實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.66億元（yoy+12.92%）。從盈利能力來(lái)看，公司加強(qiáng)信息化運(yùn)營(yíng)和自動(dòng)化、智能化生產(chǎn)能力，在Falcon的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了質(zhì)譜多組學(xué)樣本前處理自動(dòng)化，在高效、可靠的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步體現(xiàn)了自動(dòng)化的“智能柔性生產(chǎn)”，助力公司降本增效，提升盈利能力。2024年上半年公司銷售毛利率為41.71%，其中Q1為40.54%、Q2為42.75%，銷售凈利率為8.25%，其中Q1為6.14%、Q2為10.11%，均呈現(xiàn)提升趨勢(shì)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。我們認(rèn)為隨著公司收入持續(xù)增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升，規(guī)模效益有望凸顯。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為22.45、25.96、30.31億元，同比增速分別為12.1%、15.7%、16.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.06、2.47、3.01億元，同比分別增長(zhǎng)15.9%、19.7%、22.0%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為21、17、14倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈壓低價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期；科研投入失敗的風(fēng)險(xiǎn)