>> 華鑫證券-振華股份(603067)公司事件點評報告：鉻鹽銷量高增拉動業(yè)績，維生素打開成長空間-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,張偉保 |
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事件
振華股份發(fā)布半年度報告：2024H1公司實現(xiàn)營收19.87億元，同比增長16.57%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元，同比增長24.54%。2024Q2單季度實現(xiàn)營收10.40億元，同比增長21.59%，環(huán)比增長9.69%；Q2單季度歸母凈利潤為1.55億元，同比增長69.83，環(huán)比增長81.83%。
投資要點
▌行業(yè)龍頭受益鉻鹽需求擴容，銷量利潤同比高增
2024Q1以來，傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域的穩(wěn)定格局疊加下游高附加值產(chǎn)品的需求驅(qū)動，推動鉻化學(xué)品的行業(yè)景氣度提升。公司是鉻鹽行業(yè)龍頭企業(yè)，也是A股市場唯一一家以鉻化學(xué)品為主業(yè)的上市公司。2023年鉻鹽產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量61%，公司秉持市場份額優(yōu)先的經(jīng)營策略，充分受益鉻鹽需求實質(zhì)性擴容，實現(xiàn)銷量高增。2024H1公司鉻鹽產(chǎn)品總體出貨量（折重鉻酸鈉）約13.3萬噸，出貨量和單季度凈利潤均達建廠峰值。2024H1公司三類主營產(chǎn)品重鉻酸鹽、鉻的氧化物、鉻鹽聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品的銷量分別為1.43 /5.33/1.64萬噸，同比增加58.75%/9.70%/5.29%。
▌全流程循環(huán)經(jīng)濟，助力降本增效
公司探索形成了鉻鹽行業(yè)內(nèi)獨有的“全流程循環(huán)經(jīng)濟與資源綜合利用體系”，研發(fā)了一系列鉻鹽生產(chǎn)內(nèi)部循環(huán)經(jīng)濟核心技術(shù)并配套建設(shè)了相應(yīng)的資源化利用設(shè)施，有效幫助公司節(jié)能、降本、增效。目前已經(jīng)在黃石基地實現(xiàn)了全部副產(chǎn)物和工業(yè)固廢的產(chǎn)消平衡和無害化、資源化綜合利用。2024H1黃石基地釩產(chǎn)品收得率由2023年的88%提升至92%；公司超細氫氧化鋁、高純元明粉出貨量同比分別提升約7.7%/3.3%
▌全產(chǎn)業(yè)鏈布局，打開成長空間
公司緊密圍繞鉻化學(xué)品產(chǎn)業(yè)鏈，延伸下游產(chǎn)品序列至精細化工領(lǐng)域。深度聚焦高純金屬鉻、高端氧化鉻綠、高純鉻鞣劑等產(chǎn)品的國產(chǎn)化研發(fā)及應(yīng)用；同時積極向動物營養(yǎng)、新型高效阻燃材料等領(lǐng)域進行產(chǎn)品和技術(shù)的拓展延伸，打開新的成長空間。公司憑借重鉻酸鈉原材料優(yōu)勢，積極開發(fā)鉻鹽與維生素K3產(chǎn)品的聯(lián)產(chǎn)工藝和增量市場，目前公司維生素K3的生產(chǎn)能力已居全球首位，產(chǎn)品主要用于營養(yǎng)性飼料添加劑。公司依托多年來在鉻鹽生產(chǎn)過程中固廢資源化的技術(shù)積累及行業(yè)實踐，正著力開拓以超細氫氧化鋁為代表的鉻鹽副產(chǎn)物的市場價值。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年EPS分別為0.99、1.07、1.23元，當前股價對應(yīng)PE分別為12.6、11.7、10.2倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格大幅波動風(fēng)險；項目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險；受環(huán)保政策開工受限風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險。
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