>> 銀河證券-九豐能源(605090)2024年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：財(cái)務(wù)優(yōu)異穩(wěn)健，新興業(yè)務(wù)持續(xù)突破-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
大小： |
1553KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收112.67億元，同比增長(zhǎng)1.99%，實(shí)現(xiàn)凈利11.06億元（扣非7.88億元），同比增長(zhǎng)55.23%（扣非同比增長(zhǎng)1.79%）；經(jīng)現(xiàn)凈額12.20億元，同比增長(zhǎng)72.03%；扣非后ROE(加權(quán))9.43%，同比減少1.34個(gè)百分點(diǎn)。公司年中分紅預(yù)案：每股現(xiàn)金分紅0.40元（含稅），現(xiàn)金分紅比例22.47%。
財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)異且穩(wěn)定，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)提升促資產(chǎn)保值增值。報(bào)告期公司凈利增幅顯著大于營(yíng)收增幅，主要是因?yàn)閳?bào)告期公司基于資產(chǎn)保值增值的原則，開展LNG、LPG船舶運(yùn)力優(yōu)化與調(diào)整，對(duì)應(yīng)產(chǎn)生3.36億的非經(jīng)常性損益。報(bào)告期公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)整體穩(wěn)定而健康：公司銷售毛利率9.62%，YOY-0.18pct，期間費(fèi)用率2.19%，YOY+0.50pct；資產(chǎn)負(fù)債率38.71%，YOY-4.20pct，流動(dòng)比率/速動(dòng)比率保持相對(duì)穩(wěn)定，分別為2.77/2.45；收現(xiàn)比106.77%，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量110.27%。
清潔能源業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，新興業(yè)務(wù)持續(xù)突破。2024H1，公司清潔能源業(yè)務(wù)順價(jià)能力繼續(xù)保持穩(wěn)定，產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，是公司業(yè)績(jī)整體穩(wěn)步增長(zhǎng)的核心支撐。能源服務(wù)方面，積極開展接收站基礎(chǔ)設(shè)施窗口期服務(wù)及船舶對(duì)外運(yùn)力服務(wù)，推動(dòng)能源服務(wù)業(yè)務(wù)及業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，報(bào)告期公司募投項(xiàng)目“新紫荊花號(hào)” LPG運(yùn)輸船交付，并新購(gòu)置2艘LPG船，LNG船舶對(duì)外提供運(yùn)力服務(wù)總航次17次，LPG船舶對(duì)外提供運(yùn)力服務(wù)總航次24次；報(bào)告期公司接收站累計(jì)提供窗口期服務(wù)量達(dá)19368萬方。特種氣體業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期公司高純氦氣產(chǎn)銷量15萬方，并于空天院簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，提供15年期的氦氣資源保供，完成了首次4400標(biāo)方氦氣的交付；氫氣業(yè)務(wù)上半年現(xiàn)場(chǎng)制氣銷量5434萬方，同時(shí)氫氣瓶裝零售業(yè)務(wù)亦實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。
一主兩翼發(fā)展格局兼具穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性，持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)可期：公司定位為“有價(jià)值創(chuàng)造力的清潔能源服務(wù)商”，目前已涵蓋清潔能源、能源服務(wù)、特種氣體三大業(yè)務(wù)板塊，以LNG/LPG為主的清潔能源業(yè)務(wù)具有盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流優(yōu)異的特征，受益于全球低碳發(fā)展需求，未來有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；公司近年快速布局能源服務(wù)、特種氣體等業(yè)務(wù)，展現(xiàn)了較強(qiáng)的執(zhí)行力；能源服務(wù)業(yè)務(wù)在能源物流服務(wù)以及能源作業(yè)這兩大增長(zhǎng)點(diǎn)推動(dòng)下，迎來快速增長(zhǎng)期；以氦氣資源為核心的特種氣體業(yè)務(wù)，也將助力公司在航空航天這一巨大特種氣體需求領(lǐng)域打開新的成長(zhǎng)空間。
激勵(lì)充分、穩(wěn)定業(yè)績(jī)預(yù)期；確定性高分紅計(jì)劃增強(qiáng)投資價(jià)值：公司此前發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和員工持股計(jì)劃，充分激勵(lì)、綁定利益的同時(shí)，也給出了一個(gè)增長(zhǎng)較快、跨度較長(zhǎng)的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，彰顯公司對(duì)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的信心和決心。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為：2024~2026年歸母凈利分別為15.00億元、17.25億元、19.84億元。第二期員工持股計(jì)劃，業(yè)績(jī)考核指標(biāo)為2025~2027年分別為17.25億元、19.84億元、22.81億元。
公司發(fā)布的固定現(xiàn)金分紅+特別現(xiàn)金分紅計(jì)劃，2024~2026年僅在固定現(xiàn)金分紅情形下，即可實(shí)現(xiàn)較高股息率：2024~2026年固定年分紅金額分別為7.5億元、8.5億元、10億元，按照公司激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，年分紅率在50%左右；按照2024年8月14日收盤價(jià)，股息率分別為4.31%、4.88%、5.74%；計(jì)劃同時(shí)疊加了特別現(xiàn)金分紅計(jì)劃，2024~2026年，如公司年度歸母凈利同比增長(zhǎng)超過18%，當(dāng)年將啟動(dòng)不低于2000萬元的特別現(xiàn)金分紅，該計(jì)劃使得公司股息率水平有望進(jìn)一步提升。
投資建議：鑒于公司2024年優(yōu)化船舶資產(chǎn)產(chǎn)生大額收益，我們上調(diào)公司2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為18.36億元、17.55億元、20.49億元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.48倍、9.92倍、8.50倍，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，能服及特氣業(yè)務(wù)打開成長(zhǎng)性，高現(xiàn)金分紅明確，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：LNG/LPG價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，公司能源服務(wù)、特種氣體業(yè)務(wù)開及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
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