>> 銀河證券-銀行業(yè)2024年7月金融數(shù)據(jù)點評：政府債持續(xù)驅(qū)動社融增長，信貸需求偏弱-240814
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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事件:央行公布了2024年7月金融數(shù)據(jù)。
社融規(guī)模同比多增,增速略有回升:7月新增社融7708億元，同比多增2342億元;截至7月末，社融存量395.72萬億元，同比增長8.19%，增速較上月有所回升。政府債仍為拉動社融主力,有效信貸需求偏弱，存款搬家較為明顯。
信貸“擠水分”延續(xù)，政府債與企業(yè)債仍是社融增長的核心驅(qū)動:7月，人民幣貸款減少796億元，同比多減1131億元，主要受信貸“擠水分”、季節(jié)性因素以及需求偏弱影響。1-7月，人民幣貸款累計新增12.38萬億元，同比少增3.27萬億元，結(jié)合監(jiān)管弱化總量指標，信貸投放減速提質(zhì)，盤活存量、資金空轉(zhuǎn)治理成效加速釋放。7月，新增政府債6911億元，同比多增2802億元;新增企業(yè)偵融資2028億元，同比多增738億元;新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資231億元，同比少增555億元;表外融資減少755億元，同比少減970億元，其中，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少1075億元，同比少減888億元。
居民消費和企業(yè)融資需求偏弱，票據(jù)沖量明顯:截至7月末，金融機構人民幣貸款余額251.11萬億元，同比增長8.7%，增速較上月繼續(xù)放緩。7月單月,金融機構新增人民幣貸款2600億元，同比少增859億元。居民部門和企業(yè)部門融資需求偏弱態(tài)勢尚未出現(xiàn)實質(zhì)性的拐點。7月單月，居民部門貸款減少2100億元，同比多減93億元;其中，短期貸款減少2156億元，新增中長期貸款100億元，同比分別多減821億元、多增772億元。新增企業(yè)部門貸款1300億元，同比少增1078億元。其中，短期貸款減少5500億元、新增中長期貸款1300億元，分別同比多減1715億元、少增1412億元;新增票據(jù)融資5586億元，同比多增1989億元。
存款搬家明顯:7月，M1和M2同比變化-6.6%、+6.3%，M2增速略有回升;M1-M2剪刀差為-12.9%。截至7月末，金融機構人民幣存款余額294.92萬億元，同比增長6.3%，較上月回升0.2個百分點。7月單月，金融機構人民幣存款減少8000億元，同比少減3200億元;其中，居民部門、企業(yè)部門人民幣存款分別減少3300億元、17800億元，同比分別少減4963億元、多減2500億元。7月新增財政存款6453億元，同比少增2625億元;新增非銀存款7500億元，同比多增3370億元。受叫?！笆止ぱa息”、存款掛牌利率下行影響，存款搬家現(xiàn)象較為明顯，持續(xù)向理財回流。
投資建議∶金融“擠水分”延續(xù)，資金空轉(zhuǎn)治理成效持續(xù)釋放，信貸投放減速提質(zhì)，節(jié)奏趨于均衡，但融資需求維持偏弱格局，給社融增長帶來壓力。央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出在防范資金沉淀空轉(zhuǎn)的同時,深入挖掘有效信貸需求，加快推動儲備項目轉(zhuǎn)化，引導信貸合理增長、均衡投放，增強貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。關注后續(xù)政策層面相關措施出臺。在當前資產(chǎn)荒的環(huán)境下，我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、常熟銀行(601128)、成都銀行(601838)。
風險提示:經(jīng)濟增長低于預期導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險，利率持續(xù)下行導致NIM承壓的風險;規(guī)模導向弱化導致擴表和營收增速放緩的風險。
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