>> 交銀國(guó)際-中國(guó)宏觀：社零有回暖，內(nèi)需仍待鞏固-中國(guó)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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來源： |
交銀國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡瑞,李少金 |
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中國(guó)7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.1%，預(yù)期5.2%，上月為5.3%；環(huán)比0.35%，前值0.42%。7月社零同比2.7%，預(yù)期2.6%，上月為2.0%；環(huán)比0.35%，前值-0.12%。1-7月固定資產(chǎn)投資同比3.6%，預(yù)期3.9%，前值3.9%。1-7月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-10.2%；其中，住宅投資同比-10.6%。
7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)了過去幾個(gè)月的運(yùn)行趨勢(shì)，即生產(chǎn)端整體偏強(qiáng)，受到出口企業(yè)搶出口的推動(dòng)，電子、運(yùn)輸設(shè)備等制造業(yè)維持較高的景氣度，而需求端，如耐用品等消費(fèi)政策刺激仍有提效空間。
7月中共中央政治局會(huì)議中，政府強(qiáng)調(diào)了要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向惠民生、促消費(fèi)，預(yù)計(jì)在1500億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持地方實(shí)施消費(fèi)品以舊換新等措施推動(dòng)下，內(nèi)需恢復(fù)基礎(chǔ)有望得到鞏固。與此同時(shí)，在近期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，且人民幣匯率企穩(wěn)的形勢(shì)下，中國(guó)央行的貨幣操作空間增大，且央行在2季度貨幣政策中提及要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多積極政策出臺(tái)生效。
生產(chǎn)端維持平穩(wěn)。工業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，7月同比增5.1%，略低于預(yù)期5.2%，而環(huán)比升0.35%，較上月有所回落，但整體依然保持較快增速，其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)同比高增10%，而服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比4.8%，均較上月有所提升。分行業(yè)來看，電子設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備同比分別增14.3%與12.7%，與出口的高景氣度相對(duì)應(yīng)。
主要受益于季節(jié)性因素的服務(wù)消費(fèi)推動(dòng)社零回暖。7月社零同比增2.7%，好于預(yù)期的2.6%，環(huán)比亦轉(zhuǎn)負(fù)為正，由-0.12%升至0.35%，主要因低基數(shù)以及暑假因素推動(dòng)，出行相關(guān)的需求帶動(dòng)了相關(guān)零售服務(wù)的回暖，亦反映在好于預(yù)期的7月CPI數(shù)據(jù)上。具體品類上，部分升級(jí)類商品銷售增長(zhǎng)較快，通訊器材、體育娛樂用品同比分別增12.7%、10.7%；而金銀珠寶、服裝類、化妝品在購(gòu)物季后延續(xù)回落，汽車等耐用品消費(fèi)仍偏弱。
固定投資回落，基建投資增速放緩。7月固定資產(chǎn)投資同比增1.9%，較過去三個(gè)月3.5%以上的增速明顯回落。從環(huán)比看，7月固定資產(chǎn)投資為0.17%，上月為0.21%。從分項(xiàng)來看：
制造業(yè)投資同比增8.3%，雖較上月有所回落，但依舊維持在較高增速，主要受到出口高景氣度以及大規(guī)模設(shè)備更新帶來的支撐。據(jù)統(tǒng)計(jì)局表述，在國(guó)家大規(guī)模設(shè)備更新政策推動(dòng)下，7月設(shè)備購(gòu)置投資同比增長(zhǎng)17.0%，對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為60.7%。與此同時(shí)，電子、運(yùn)輸設(shè)備出口的高景氣度，以及在企業(yè)搶出口的窗口期使得部分制造業(yè)企業(yè)增速維持在較高增速。
基建投資放緩，或一定程度上受到天氣因素影響，但廣義基建口徑仍顯示投資維持較快增速?；ㄍ顿Y同比增2.0%，較上月的4.6%出現(xiàn)明顯回落，可能部分受到天氣因素的影響而開工施工受阻。但從廣義基建的口徑來看，7月和6月同比增速均維持在10%左右的高位，唯有水利增速出現(xiàn)放緩。
地產(chǎn)投資及銷售邊際上變化不大。地產(chǎn)投資同比-10.8%，上月為10.1%。新開工面積同比-19.8%，較上月-21.8%有一定收窄，但商品房銷售面積及銷售額降幅均有一定擴(kuò)大。同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的70城地產(chǎn)數(shù)據(jù)中，7月商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比下降，而同比降幅整體略有擴(kuò)大，其中一線城市二手住宅銷售價(jià)格同比降幅繼續(xù)收窄。
7月社融總量平穩(wěn)，信貸融資仍待提振。7月社融總量整體符合季節(jié)性，政府債和企業(yè)債支撐社融總量。1）社融當(dāng)月新增7724億元，同比多增2358億元。但社融口徑下的信貸融資轉(zhuǎn)負(fù)，人民幣貸款當(dāng)月降808億元，同比少增1172億元；2）而在信貸口徑下，新增人民幣貸款2600億元，同比少增859億元，反映總體融資需求仍待提高。具體結(jié)構(gòu)上：居民部門短期、中長(zhǎng)期同比分別少增859億和多增772億元，短期信貸的少增也體現(xiàn)在汽車等耐用品消費(fèi)的表現(xiàn)。企業(yè)部門短期、中長(zhǎng)期信貸同比分別少增1715億元和1412億元。同時(shí)，本月再現(xiàn)票據(jù)大幅沖量。票據(jù)融資當(dāng)月新增5586億元，同比多增1989億元。另外，7月M1、M2增速為-6.6%和6.3%，較上月分別降1.6和升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
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