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公司1QFY2025營(yíng)收同增3.88%,歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)同減29.31%
　　8月15日，公司公布2025財(cái)年一季報(bào)：1QFY2025實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2432.36億元，同比增長(zhǎng)3.88%，實(shí)現(xiàn)歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)242.69億元，同比減少29.31%，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為1.24元，實(shí)現(xiàn)非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤(rùn)406.91億元，同比減少9.42%。
　　公司1QFY2025綜合毛利率上升0.72 pct，期間費(fèi)用率上升5.40 pct
　　1QFY2025公司綜合毛利率為39.93%，同比上升0.72個(gè)百分點(diǎn)。
　　1QFY2025公司期間費(fèi)用率為25.30%，同比上升5.40個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷(xiāo)售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為13.44%/5.46%/0.90%/5.50%，同比分別變化+1.89/ +2.34/+0.14/+1.03個(gè)百分點(diǎn)。
　　淘天GMV實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)同比增長(zhǎng)，AI相關(guān)產(chǎn)品收入高增
　　1QFY2025公司以58億美元回購(gòu)總計(jì)6.13億股普通股，F(xiàn)Y2024公司以125億美元回購(gòu)總計(jì)12.49億股普通股，其中2024年5月23日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換票據(jù)，同時(shí)通過(guò)非公開(kāi)市場(chǎng)交易回購(gòu)約12億美元的美國(guó)存托股。
　　業(yè)績(jī)亮點(diǎn)：淘天集團(tuán)：2024年4月，淘天推出一款新的AI驅(qū)動(dòng)的全平臺(tái)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工具“全站推廣”，具備自動(dòng)出價(jià)、優(yōu)化目標(biāo)人群定位和效果看板可視化功能。1QFY2025淘天GMV /訂單量分別同比實(shí)現(xiàn)高單位數(shù)/雙位數(shù)增長(zhǎng)，但takerate同比有所下滑。1QFY2025，88VIP會(huì)員數(shù)量超過(guò)4,200萬(wàn)。云智能集團(tuán)：AI相關(guān)產(chǎn)品收入同比實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)，使用阿里云AI平臺(tái)（百煉）的付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)超過(guò)200%。2024年巴黎奧運(yùn)會(huì)上，阿里云實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程視頻制作和傳輸，在奧運(yùn)史上首次代替衛(wèi)星成為主要傳輸方式。國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)：1QFY2025速賣(mài)通與巴西龍頭零售商Magalu建立合作關(guān)系，Choice業(yè)務(wù)UE環(huán)比顯著改善。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　公司1QFY2025業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)平淡，但隨公司策略調(diào)整，我們認(rèn)為淘天電商平臺(tái)貨幣化率將有望改善，云業(yè)務(wù)增速有望提升，其他分部集團(tuán)的盈利能力也有一定改善空間，我們暫維持對(duì)公司FY2025/FY2026/FY2027歸屬于普通股股東凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)854.49/907.02/945.62億元。公司8月底有望入港股通，將受益于資金面改善，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，直播電商沖擊。