>> 國金證券-京東物流(2618.HK)Q2凈利潤創(chuàng)新高，利潤率大幅改善-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
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| 887KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭樹明,王凱婕 |
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業(yè)績簡評
2024年8月15日，京東物流發(fā)布2024年半年度財務(wù)信息。2024H1公司實現(xiàn)營收863億元，同比增長11%；歸母凈利潤為22.6億元，同比扭虧為盈。其中2024Q2公司實現(xiàn)營收442億元，同比增長7.7%；歸母凈利潤為20.3億元，同比增長476%。
經(jīng)營分析
其他客戶收入增速較快，快遞快運服務(wù)業(yè)務(wù)量增長為主因。2024Q2公司收入達(dá)442億元，同比增長7.7%，分客戶看：（1）一體化供應(yīng)鏈客戶收入為213億元，同比增長4.4%，其中來自京東集團(tuán)的內(nèi)部一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖霝?35億元，同比增長7%；外部一體化供應(yīng)鏈客戶收入為77.7億元，同比增長0.2%，其中外部一體化客戶ARPC同比增長下降9.9%至13.4萬元，外部一體化供應(yīng)鏈客戶數(shù)量同比增長11.2%至57889名；（2）其他客戶收入為229億元，同比增長11%，主要系快遞快運服務(wù)的業(yè)務(wù)量增加。
成本管控效果顯現(xiàn)，利潤率同比改善。2024Q2公司營業(yè)成本為390億元，同比僅增長3.5%，主要是由于：（1）產(chǎn)品及網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；（2）技術(shù)驅(qū)動帶來的運營效率提升；（3）精細(xì)化管控帶來的資源使用效率提升。Q2公司營業(yè)成本增量主要來自員工薪酬福利開支，該項成本同比增長13%至151億元，而外包成本、租金成本、折舊及攤銷、其他營業(yè)成本同比則保持相對穩(wěn)定，預(yù)計降本增效措施的正面影響可持續(xù)。由于收入增長及成本生產(chǎn)率提高的綜合影響，2024Q2公司毛利為52.5億元，同比增長55%，毛利率同比增長3.6pct至11.9%；歸母凈利為20.3億元，同比大增476%，創(chuàng)下歷史單季度新高，凈利率同比增長3.7pct至4.6%。
夯實物流基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)成物流服務(wù)基石。截至2024H1，公司擁有如下高度協(xié)同的六大網(wǎng)絡(luò)：（1）倉儲網(wǎng)絡(luò)：管理面積合計超過3,200萬平方米；（2）運輸網(wǎng)絡(luò)：包括自營運輸車輛約5萬輛，京東航空已有7架自有全貨機(jī)實現(xiàn)常態(tài)化運營；（3）配送網(wǎng)絡(luò)：包括近34萬名自有配送等操作人員，運營超過1.9萬個配送站及網(wǎng)點；（4）大件網(wǎng)絡(luò)；總管理面積超過400萬平方米；（5）冷鏈網(wǎng)絡(luò)：運營的食品冷鏈倉庫面積約40萬平方米，運營的藥品和醫(yī)療器械專用倉庫面積超過30萬平方米；（6）跨境網(wǎng)絡(luò)：包括接近100個保稅倉庫、直郵倉庫和海外倉庫，總管理面積接近100萬平方米。
盈利預(yù)測、估值與評級
上調(diào)2024-2026年凈利潤預(yù)測至46億元/52億元/59億元（原13.2億元/25.2億元/37.7億元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
電商發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；人工成本大漲風(fēng)險。
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