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事件描述
　　公司公布24年中報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)收入7.44億元，同比+28.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.8億元，同比+50.7%，扣非歸母凈利潤1.75億元，同比+48.05%；其中24Q2實(shí)現(xiàn)收入5.77億元，同比+35%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.45億元，同比+47.0%，扣非歸母凈利潤1.44億元。公司業(yè)績(jī)符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　點(diǎn)評(píng)
　　驅(qū)蚊快速增長，秋冬旺季新品有望驅(qū)動(dòng)?jì)胪o(hù)理加速。分品類來看，24H1驅(qū)蚊產(chǎn)品收入3.3億元，同比+44%，嬰童護(hù)理產(chǎn)品收入2.9億元，同比+28%，精油產(chǎn)品收入1.1億元，同比+7%，定時(shí)加熱電熱驅(qū)蚊液&抖音發(fā)力驅(qū)動(dòng)驅(qū)蚊產(chǎn)品快速增長，推出嬰童防曬&積雪草系列等新品帶動(dòng)?jì)胪o(hù)理增長。下半年公司規(guī)劃蛋黃油系列、滋潤防皴系列、天然淡彩潤唇膏等新品，秋冬旺季有望帶動(dòng)?jì)胪o(hù)理加速。
　　毛利率提升，期間費(fèi)用率優(yōu)化，盈利能力優(yōu)化。公司24H1毛利率/歸母凈利率分別為58.6%/24.2%，同比變化分別為+3.1pct/+3.6ct；銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為28.7%/1.9%/2.0%/-2.9%，同比變化分別為+2.0pct/-0.5pct/-0.0pct/-2.2pct；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)&產(chǎn)品升級(jí)等帶動(dòng)毛利率提升，上市融資增厚利息收入以及規(guī)模效應(yīng)等帶來期間費(fèi)用率優(yōu)化。其中24Q2毛利率/歸母凈利率分別為59.5%/25.0%，同比變化分別為+3.0pct/+2.0pct，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為28.3%/1.2%/1.4%/-1.9%，同比變化分別為+2.4pct/-0.4pct/-0.1pct/-1.1pct；毛利率保持提升，期間費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，凈利率提升。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：公司驅(qū)蚊產(chǎn)品在新品&抖音渠道發(fā)力下快速增長，份額不斷提升，秋冬旺季將至，儲(chǔ)備較多嬰童護(hù)理新品有望帶動(dòng)業(yè)務(wù)加速，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤分別為3.2億元/3.9億元/4.9億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22倍/17倍/14倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新品推廣不及預(yù)期，線上利潤率下降，終端景氣度下降。