>> 國信證券-工業(yè)富聯(lián)(601138)二季度收入同比增長46%，AI服務(wù)器持續(xù)快速增長-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
大小： |
786KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上半年營收同比增長28.7%，歸母凈利潤同比增長22.0%。公司發(fā)布2024年半年度報告，1H24營業(yè)收入2660.91億元(YoY 28.69%)，收入增速加快主要由于品牌客戶不斷增加AI服務(wù)器訂單；歸母凈利潤87.39億元(YoY 22.04%)，扣非歸母凈利潤85.33億元(YoY 13.23%)。1H24實現(xiàn)毛利率6.73%(YoY-0.44pct)，凈利率3.28%(YoY -0.18pct)。
二季度營業(yè)收入同比增長46.1%，歸母凈利潤同比增長12.9%。公司2Q24營業(yè)收入1474.03億元(YoY 46.11%，QoQ 24.19%)，歸母凈利潤45.54億元(YoY12.93%，QoQ 8.83%)，扣非歸母凈利潤42.61億元(YoY -1.58%，QoQ -0.26%)。由于1H24匯兌收益5.50億元(YoY -49.72%)，扣非凈利潤若扣除完整匯兌損益影響后，二季度利潤總額同比增長25%。2Q24實現(xiàn)毛利率6.00%(YoY-0.97pct，QoQ -1.64pct)，凈利率3.09%(YoY -0.91pct，QoQ -0.44pct)。
人工智能對云基礎(chǔ)設(shè)施需求持續(xù)增加，下游AI服務(wù)器需求增長強(qiáng)勁。1H24公司云計算收入同比增長60%，其中云服務(wù)商收入占比47%，同比提升5pct；AI服務(wù)器占整體服務(wù)器營收比重提升至43%，收入同比增長超230%。2Q24公司云計算收入占總體收入達(dá)55%，云計算收入同比增長超70%，環(huán)比增長超30%；AI服務(wù)器收入同比增長超270%，環(huán)比增長超60%，占整體服務(wù)器營收比重提升為46%，占比持續(xù)逐季提升。此外，1H24通用服務(wù)器收入同比增長16%，復(fù)蘇力道強(qiáng)勁。
數(shù)據(jù)中心AI化及網(wǎng)絡(luò)升級迭代提速，高速交換機(jī)營收快速增長。公司通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)1H24同比高單位數(shù)增長，2Q24同比增長達(dá)20%，AI服務(wù)器相關(guān)的400G/800G高速交換機(jī)營收同比增長70%。1H24整體400G/800G高速交換機(jī)營收年增長30%，800G交換機(jī)上半年亦開始出貨，公司高速交換機(jī)產(chǎn)品組合涵蓋Ethernet、Infiniband以及NVLink Switch的多元部署，預(yù)計全年可貢獻(xiàn)增量。
投資建議：維持“優(yōu)于大市”評級。我們看好公司云計算業(yè)務(wù)受益于AI高速發(fā)展及全球數(shù)據(jù)中心、AI服務(wù)器等算力基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)而帶來的持續(xù)高速增長?？紤]到云計算業(yè)務(wù)特別是AI服務(wù)器對于公司業(yè)績的強(qiáng)勁帶動，預(yù)計2024-2026年營業(yè)收入5608.46/6766.68/7556.45億元(無調(diào)整)，歸母凈利潤260.25/357.23/400.00億元(無調(diào)整)，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15.8/11.5/10.3倍，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，客戶導(dǎo)入不及預(yù)期等。
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