>> 建信期貨-金融期貨周報(bào)-240816
| 上傳日期： |
2024/8/16 |
大小： |
6622KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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（1）一周市場(chǎng)總結(jié)：
監(jiān)管沖擊不斷，債市維持震蕩。上周五晚間央行發(fā)布二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，再度強(qiáng)調(diào)債市風(fēng)險(xiǎn)，并在“下一階段貨幣政策思路”中指出要“對(duì)金融機(jī)構(gòu)持有債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口開(kāi)展壓力測(cè)試，防范利率風(fēng)險(xiǎn)”,監(jiān)管力度未見(jiàn)緩和態(tài)勢(shì)，疊加本周稅期高峰資金面有所收斂，周一債市延續(xù)調(diào)整。周二市場(chǎng)情緒修復(fù)迎來(lái)超跌反彈，盤(pán)后央行公布7月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，現(xiàn)券收益率快速下行，并推動(dòng)周三開(kāi)盤(pán)國(guó)債期貨走強(qiáng)，但下午央行主管媒體《金融時(shí)報(bào)》再發(fā)文強(qiáng)調(diào)對(duì)債市關(guān)注，期貨漲幅收窄。周四MLF到期改為26日再續(xù)作，但上月操作已給市場(chǎng)充分預(yù)期，加上逆回購(gòu)加量呵護(hù)，對(duì)市場(chǎng)影響有限，后公布7月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)多表現(xiàn)不佳但也影響有限，當(dāng)前市場(chǎng)更關(guān)注監(jiān)管動(dòng)向，受消息面?zhèn)髀劮Q(chēng)“公募債基取消免稅”和“要求壓降銀行投資spv”，債市再度出現(xiàn)大幅調(diào)整，晚間國(guó)家金融監(jiān)督管理總局主管媒體《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》澄清“金融監(jiān)管部門(mén)未對(duì)銀行提出此類(lèi)要求”。
（2）策略表現(xiàn)：
期現(xiàn)策略：長(zhǎng)短兩端期現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)弱表現(xiàn)不一，本周中長(zhǎng)端品種IRR回落、基差走闊，期貨表現(xiàn)弱于現(xiàn)券，2年品種IRR回升、基差收窄，期貨表現(xiàn)好于現(xiàn)券。
IRR策略：T2409存在正套空間，TL2409、T2409、TF2409部分新券存在較大反套空間。
基差策略：關(guān)注均值回歸。目前多數(shù)品種處于歷史同期均值以下水平，臨近交割預(yù)計(jì)延續(xù)收斂但進(jìn)一步收斂空間較有限，關(guān)注后期市場(chǎng)波動(dòng)加大導(dǎo)致基差由低位走闊的機(jī)會(huì)。
跨期策略：上周TL跨期價(jià)差持續(xù)走闊，T、TF、TS跨期價(jià)差繼續(xù)收窄。目前TL主力已經(jīng)切換完成，T、TF、TS也將在下周完成切換，屆時(shí)當(dāng)季09合約將快速喪失流動(dòng)性，跨期價(jià)差走勢(shì)也將反轉(zhuǎn)，前期參與跨期策略的投資者注意及時(shí)退出
跨品種策略：過(guò)去一周各期限利差小幅收窄，主要是短端受短期資金面壓力上行幅度更大，考慮短端所受資金面擾動(dòng)為短期影響，后期隨稅期過(guò)去、央行加大呵護(hù)、政府債凈融資量邊際回落，短端利率或再度回落，而長(zhǎng)端受監(jiān)管持續(xù)關(guān)注、短期下行空間有限，期限利差或重新走闊。
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