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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入209.65億元，同比增長(zhǎng)2.84%；歸母凈利潤(rùn)16.96億元，同比增長(zhǎng)18.29%；扣非歸母凈利潤(rùn)16.25億元，同比增長(zhǎng)13.85%。單Q2看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.54億元，同比增長(zhǎng)2.76%；歸母凈利潤(rùn)8.34億元，同比增長(zhǎng)22.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.87億元，同比增長(zhǎng)17.46%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1.四大板塊增長(zhǎng)穩(wěn)健，盈利能力穩(wěn)步提升。2024H1，公司醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美和工業(yè)微生物四大業(yè)務(wù)板塊持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，中美華東（含CSO業(yè)務(wù)）、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美（剔除內(nèi)部抵消因素）和工業(yè)微生物分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.98（+10.63%）、135.52（-0.58%）、13.48（+10.14%）和2.85（+27.43%）。其中，醫(yī)美板塊的海外子公司Sinclair受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力及EBD業(yè)務(wù)階段性需求波動(dòng)影響，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.70億元（-14.81%）；國(guó)內(nèi)子公司欣可麗美學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.18億元（+19.78%）；整體來(lái)看，醫(yī)美板塊整體盈利能力及對(duì)公司整體凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度持續(xù)穩(wěn)步提升。工業(yè)微生物板塊國(guó)內(nèi)外大客戶拓展取得積極成果，整體銷售趨勢(shì)持續(xù)向好并有望加快。
　　2.持續(xù)拓展研發(fā)創(chuàng)新管線，多個(gè)產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入收獲期。截至2024H1，公司醫(yī)藥在研項(xiàng)目129個(gè)，其中創(chuàng)新產(chǎn)品及生物類似藥項(xiàng)目86個(gè)，并持續(xù)加大研發(fā)投入豐富新藥研發(fā)管線布局，多款產(chǎn)品上市申請(qǐng)均已獲受理，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?）腫瘤領(lǐng)域，公司引進(jìn)的全球首創(chuàng)ADC新藥索米妥昔單抗注射液針對(duì)鉑耐藥卵巢癌的中國(guó)上市許可申請(qǐng)于23年10月獲受理，目前處于審評(píng)階段；1類新藥邁華替尼片一線EGFR敏感突變的上市申請(qǐng)于今年5月獲受理。2）內(nèi)分泌領(lǐng)域，自研口服小分子GLP-1受體激動(dòng)劑HDM1002截止今年8月已完成用于超重或肥胖人群的體重管理適應(yīng)癥Ⅱ期臨床研究全部入組，同時(shí)已完成糖尿病適應(yīng)癥II期臨床研究首例受試者入組。3）自免領(lǐng)域，引進(jìn)的全球創(chuàng)新產(chǎn)品注射用利納西普用于治療冷吡啉相關(guān)的周期性綜合征和復(fù)發(fā)性心包炎適應(yīng)癥上市許可申請(qǐng)均已被受理，處于審評(píng)過(guò)程中。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I收分別為446.34、484.30、519.90億元，同比增速分別為9.87%、8.50%、7.35%，歸母凈利潤(rùn)分別為33.61、39.79、45.83億元，同比增速分別為18.38%、18.39%、15.19%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為16、13、12倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，并購(gòu)整合不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)等。