>> 開源證券-新“國九條”后并購重組趨勢與展望-240816
| 上傳日期： |
2024/8/17 |
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| 1838KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
任浪,周佳 |
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1、過去：A股并購市場持續(xù)降溫，交易失敗比例明顯提升
在注冊制推進使得IPO步入常態(tài)化、2016年《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》從嚴(yán)監(jiān)管杜絕“忽悠式”重組的背景下，A股并購重組需求自2017年以后逐漸下滑。從上市公司重大資產(chǎn)重組情況來看，根據(jù)首次披露日期計算，A股上市公司重大資產(chǎn)重組數(shù)量從2016年的384家下降至2023年的109家，重大資產(chǎn)重組金額從2016年的1.35萬億元下降至2023年的0.14萬億元。同時，隨著監(jiān)管層對并購重組的審批流程趨嚴(yán)，疊加一些標(biāo)的公司業(yè)績不及預(yù)期，近年來并購重組市場交易失敗案例明顯提升，2019年-2023年這五年A股上市公司重大重組交易失敗單數(shù)占比高達37.14%。
2、現(xiàn)在：新“國九條”應(yīng)運而生，新一輪并購潮呼之欲出
從政策端看，2024年以來我國出臺了一系列重磅政策支持并購重組：新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場；“科創(chuàng)板八條”提出要更大力度支持并購重組，支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合。從市場端看，對并購方而言，盈利下滑與競爭加劇背景下有并購需求，且超募資金可為并購重組提供資金保障；對被并購方而言，經(jīng)營不善、減持新規(guī)、代際傳承等多重壓力推動上市公司出售資產(chǎn)意愿提升；對投資方而言，在IPO審核持續(xù)收緊的背景下，IPO退出的不確定性高企、回報率不斷降低，并購?fù)顺龅膬?yōu)勢逐漸凸顯。
3、未來：產(chǎn)業(yè)并購大勢所趨，科技與國資并購崛起進行時
展望未來，A股并購重組市場將呈現(xiàn)出三大趨勢：一是產(chǎn)業(yè)并購，2024年以來，A股市場以橫向整合為目的的重大重組數(shù)量已有10例，產(chǎn)業(yè)并購已逐漸成為主流；二是科技并購，截至2024年7月30日，已有芯聯(lián)集成、納芯微、富創(chuàng)精密、希荻微等四家科創(chuàng)板公司披露收購未盈利資產(chǎn)方案；三是國資并購，國資并購具有政策、資金、資源、高并購成功率等多重優(yōu)勢，新一輪國企改革下國資有望成為驅(qū)動并購重組市場的重要力量。
4、投資：行業(yè)屬性+公司質(zhì)地+輿情信息篩選潛在并購標(biāo)的
結(jié)合行業(yè)屬性、公司質(zhì)地、輿情信息等三條線索，按照上市時間在2021-2023年、破發(fā)、2023年凈利潤負(fù)增長、IPO超募、2024年一季度的貨幣資金規(guī)模超過5億、2023年有現(xiàn)金分紅、處于電子、通信、傳媒、計算機、醫(yī)藥等行業(yè)等七大標(biāo)準(zhǔn)篩選潛在并購標(biāo)的，并將不滿足超募、破發(fā)、分紅條件但明確表明并購意向和近期披露并購公告的標(biāo)的也統(tǒng)計在內(nèi)，最終篩選出30家明確透露并購意向或已經(jīng)披露并購公告的科技類公司。
5、風(fēng)險提示：相關(guān)政策調(diào)整、市場劇烈波動
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