>> 東方證券-京新藥業(yè)(002020)2024年中報點評：業(yè)績增長穩(wěn)健，商業(yè)化改革成果已現(xiàn)-240817
| 上傳日期： |
2024/8/17 |
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| 348KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
伍云飛 |
| 下載權限： |
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業(yè)績穩(wěn)中向好，盈利能力持續(xù)提升。公司發(fā)布2024年中報，營收及凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。2024年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.50億元（同比+11.02%），歸母凈利潤4.02億元（同比+27.28%），扣非歸母凈利潤3.34億元（同比+15.19%）。其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入10.89億元（同比+11.59%），歸母凈利潤2.31億元（同比+40.18%），扣非歸母凈利潤1.77億元（同比+15.98%），營收及利潤皆環(huán)比提升。公司上半年業(yè)績增長穩(wěn)健，利潤端增速高于收入端，盈利能力持續(xù)增強；
院外及海外端加速成品藥增長，商業(yè)化改革成果顯現(xiàn)。公司24年上半年收入分版塊看，成品藥收入13.01億元（同比+17.13%）；原料藥收入5.01億元（同比+5.66%）；醫(yī)療器械收入3.12億元（同比+0.46%），成品藥是公司上半年業(yè)績增長的主要驅動力。公司積極拓展院外及海外市場，2024年上半年成品藥院外市場營收同比增長超80%，海外營收同比增長超30%，營銷模式改革帶來顯著增量空間。此外24年上半年獲批10個仿制藥，待獲批申請項目20余個，仿制藥品種儲備不斷豐富，未來增長動力充足；
地達西尼入院順利，創(chuàng)新轉型有序進行。公司首個1類新藥地達西尼于2023年12月獲批上市，2024年3月25日正式商業(yè)發(fā)貨，目前共召開各類學術推廣活動30余場次，已開發(fā)醫(yī)院200余家。其他創(chuàng)新藥方面，JX11502MA膠囊和康復新腸溶膠囊正在進行II期臨床試驗，JX2105膠囊已開啟I期臨床試驗，另有10余個在研項目有序推進中。
盈利預測與投資建議
根據2024年半年度報告，我們下調營業(yè)收入及毛利率，調整2024-26年歸母凈利潤預測為7.10/8.33/9.71（原預測24-25年為8.93/10.72）億元，根據可比公司給予24年18倍PE，對應的目標價為14.76元，維持“買入”評級。
風險提示
公司銷售不達預期；帶量采購影響公司業(yè)績的不確定性；新藥研發(fā)上市進度不及預期。
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