>> 開源證券-高偉電子(01415.HK)港股公司信息更新報告：短期業(yè)績進(jìn)程波動，中期受益大客戶產(chǎn)品周期向上-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳柳燕 |
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短期業(yè)績兌現(xiàn)進(jìn)程波動，中期受益大客戶產(chǎn)品周期向上
考慮到公司的經(jīng)營季節(jié)性，2024H2收入與凈利潤有望實現(xiàn)環(huán)比增長，維持2024年歸母凈利潤0.93億美金預(yù)測，考慮到主攝進(jìn)展仍需跟蹤，我們將2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測由1.72/2.32億美金下調(diào)至1.45/1.81億美金，對應(yīng)同比增速分別為98.8%/56.7%/24.4%。當(dāng)前股價23.45港幣對應(yīng)2024-2026年28.3/18.1/14.6倍PE。公司作為海外大客戶光學(xué)核心供應(yīng)商有望持續(xù)受益其手機光學(xué)升級加速趨勢以及AIoT生態(tài)布局，圍繞耳機、手表、服務(wù)機器人、AR眼鏡等AIoT生態(tài)布局有望于2025H2-2027年間逐步鋪展開，維持“買入”評級。
2024H1收入大超預(yù)期、凈利潤輕微低于預(yù)期
2024H1公司收入5.86億美金，同比增長60%，超出我們預(yù)期，分析主要由于公司在手機前攝和iPad后攝的份額超預(yù)期；公司實現(xiàn)毛利率12.2%，相比2023H1同比下滑1.7個百分點，歸母凈利潤率2.7%，相比2023H1同比下滑2.2個百分點，對應(yīng)2024H1歸母凈利潤0.16億美金，同比下滑11%，低于我們預(yù)期，分析主要由于：（1）2024H1大客戶壓價環(huán)境下，模組加工費減少導(dǎo)致舊項目毛利率下降；（2）研發(fā)團(tuán)隊擴張帶來研發(fā)費用增加。
公司深耕光學(xué)領(lǐng)域，關(guān)注手機與平板以外領(lǐng)域有望帶來新的成長機會
公司深耕光學(xué)模組領(lǐng)域，專注于提升自身產(chǎn)品及技術(shù)能力，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理及增強合作伙伴的互信，有助于保障產(chǎn)品的穩(wěn)定供應(yīng)，在市場競爭中持續(xù)保持優(yōu)勢，且公司經(jīng)營具有季節(jié)性，我們預(yù)期2024H2公司收入有望實現(xiàn)環(huán)比增長。同時，除傳統(tǒng)的智能手機和平板電腦外，公司還關(guān)注精密光學(xué)在智能駕駛、AR、VR、MR及微顯示等新興領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿?，未來有望為公司帶來新的市場及業(yè)務(wù)機會。比如據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球頭顯設(shè)備出貨量2024-2028年CAGR有望達(dá)到43.9%。
風(fēng)險提示：大客戶項目盈利不及預(yù)期、MR放量不及預(yù)期。
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