>> 光大證券-東方電纜(603606)2024年半年報點評：24H1業(yè)績符合預(yù)期，海外訂單再迎突破-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入40.68億元，同比增加10.31%，歸母凈利潤6.44億元，同比增長4.47%，毛利率同比下降6.19個pct至22.43%，歸母凈利率同比下降0.89個pct至15.83%；2024Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.58億元，同比增長22.55%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元，同比增長5.54%，環(huán)比增長44.57%。
國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)較緩致公司海纜業(yè)務(wù)有所承壓，海洋工程及陸纜業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。2024年上半年公司持續(xù)推進海上風(fēng)電項目海纜交付，但受國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)較緩的影響，海纜系統(tǒng)實現(xiàn)營業(yè)收入14.85億元，同比下降10.34%，毛利率同比下降11.71個pct至39.38%，主要系超高壓海纜產(chǎn)品收入占比下降所致；海洋工程業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元，同比增長37.83%，毛利率同比上升10.76個pct至33.75%；陸纜系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)營業(yè)收入22.94億元，同比增長25.91%，毛利率同比上升1.18個pct至9.94%。
積極推進北方基地布局，進一步提升競爭力。公司積極推進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)布局，在原有東部基地的基礎(chǔ)上，加速建設(shè)以廣東陽江為核心的南部產(chǎn)業(yè)基地，并謀劃北部產(chǎn)業(yè)布局。2024年6月公司擬與萊州市人民政府簽訂《投資合作協(xié)議》，擬在山東省煙臺萊州市投資建設(shè)高端海纜系統(tǒng)北方產(chǎn)業(yè)基地項目，計劃總投資約15億元，有利于進一步提高公司海纜產(chǎn)能與市場競爭力。
穩(wěn)步布局海外市場，海外訂單持續(xù)突破。2024年1月公司擬先后通過直接投資方式認購英國XLCCLimited公司8.5%股權(quán)及XlinksFirstLimited公司2.4%股權(quán)，穩(wěn)步進行海外業(yè)務(wù)布局。此外，2024年公司中標英國SSE公司海底電纜和InchCapeOffshore海底電纜項目，中標金額合計約19.5億元，海外市場開拓再次取得成效。截止2024年8月12日，公司在手訂單89.05億元，其中海纜系統(tǒng)29.49億元，陸纜系統(tǒng)和海洋工程分別為45.23億元和14.33億元；220kV及以上海纜、臍帶纜約占在手訂單總額22%，國際訂單占在手訂單總額29%。
維持“買入”評級：國內(nèi)海風(fēng)開工建設(shè)有望逐漸加速，同時公司持續(xù)拓展海外市場，海外訂單持續(xù)突破，我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤12.06/18.61/22.21億元，當前股價對應(yīng)24-26年P(guān)E分別為28/18/15倍。未來超高壓交流電纜(330kV及以上)、柔直電纜以及相應(yīng)產(chǎn)品的應(yīng)用規(guī)模及敷設(shè)難度將持續(xù)增加，公司具備行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)實力并擁有類似產(chǎn)品的制造及應(yīng)用經(jīng)驗，有望憑借差異化產(chǎn)品保障市場份額并獲取超額利潤，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機不及預(yù)期、原材料價格降幅不及預(yù)期、補貼政策不及預(yù)期。
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