>> 德邦證券-今世緣(603369)營收符合預(yù)期，投資收益影響凈利率-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
大小： |
753KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
熊鵬,尤詩超 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告，2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入73.04億元，同比增加22.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.61億元，同比增加20.08%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.46億元，同比增加19.23%。根據(jù)計算，2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入26.34億元，同比增加21.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.29億元，同比增加16.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.21億元，同比增加14.79%。
基本面穩(wěn)定成長，特A類產(chǎn)品增速較高。分產(chǎn)品看，24年Q2特A+類/特A類/A類產(chǎn)品營收分別為16.82/8.10/7.98億元，同比增長21.07%/25.30%/10.04%，特A類產(chǎn)品增速領(lǐng)先。分區(qū)域看，省內(nèi)淮安/南京/蘇南/蘇中/鹽城/淮海營收增速分別為19.47%/14.07%/19.60%/32.54%/21.34%/10.98%，省外營收同比減少37.26%，蘇中大區(qū)增速明顯快于其他地區(qū)，省內(nèi)總體情況優(yōu)于省外。24年Q2各地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量均有所增加，經(jīng)銷商體量有所提升，省內(nèi)淮安/南京/鹽城/蘇南/蘇中/淮海經(jīng)銷商數(shù)量分別增加3/2/1/8/4/3個，省外經(jīng)銷商數(shù)量增加10個。第二季度末合同負債同比減少5.01億元，環(huán)比減少3.5億元。
毛利率小幅改善，公允價值變動損益影響凈利潤。24Q2公司毛利率73.02%，較上年同期小幅改善，銷售費用率同比下降0.91pct至12.23%，管理費用率為3.94%，基本持平。24Q2投資凈收益/公允價值變動凈收益分別為-0.05/-0.35億元，上年同期分別為0.30/0.04億元，投資收益減少拖累凈利潤。綜合影響下，歸母凈利率同比下降1.41pct至35.27%。
投資建議：預(yù)計24-26年公司營業(yè)收入分別為124.0/150.1/179.9億元，同比增速為22.8%/21.0%/19.9%，歸母凈利潤分別為38.0/46.7/56.1億元，同比增速為21.3%/22.7%/20.2%，我們認為公司成長向好，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，全國化擴張不及預(yù)期，高端化進程不及預(yù)期
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