>> 華鑫證券-中礦資源(002738)公司事件點評報告：鋰礦自給率進一步提升，銅礦項目值得期待-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
大小： |
522KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
傅鴻浩,杜飛 |
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事件
中礦資源發(fā)布2024年半年報：公司2024年上半年實現營業(yè)收入24.22億元，同比減少32.76%；歸母凈利潤4.73億元，同比減少68.52%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤4.45億元，同比減少70.15%。
2024年Q1、Q2營業(yè)收入分別為11.27、12.95億元，其中Q2同比-15.36%，環(huán)比+14.91%；2024年Q1、Q2歸母凈利潤分別為2.56、2.17億元，其中Q2同比-46.55%，環(huán)比15.23%；2024年Q1、Q2扣除非經常性損益后的歸母凈利潤2.28、2.17億元，其中Q2同比-43.78%，環(huán)比-4.82%。
投資要點
▌鋰鹽原料自給率提升，資源保障項目進一步推進
2024年上半年，公司自有礦產銷量大幅提高，自有礦共實現鋰鹽銷量16798.67噸，已超過去年全年以自有礦為原料實現的鋰鹽銷量。
公司所屬津巴布韋Bikita礦山現鋰礦產保有資源量11335.17萬噸礦石量，碳酸鋰當量288.47萬噸。其中Bikita鋰礦200萬噸/年（鋰輝石）建設工程項目”和“Bikita鋰礦200萬噸/年（透鋰長石）改擴建工程項目，年產分別達到30萬噸鋰輝石精礦和30萬噸化學級透鋰長石精礦。
公司所屬加拿大Tanco礦山18萬噸/年鋰輝石采選生產線生產順利，產品持續(xù)運回并投入使用。2023年2月，公司董事會批準投資新建Tanco礦山100萬噸/年選礦工程。2024年上半年，公司有序推進100萬噸/年選廠設計以及籌備政府環(huán)評、審批等工作。
公司所屬江西春鵬鋰業(yè)投資修建的年產3.5萬噸高純鋰鹽項目于2023年11月點火投料試生產運營，并于2024年2月實現達產達標狀態(tài)。目前，公司合計擁有6.6萬噸/年電池級鋰鹽產能。
▌銫銣業(yè)務量價齊升，應用市場持續(xù)拓展
公司是銫銣鹽精細化工領域的龍頭企業(yè)，是全球銫產業(yè)鏈最完善的制造商，具備銫榴石開采、加工、精細化工產品的生產和提供產品技術服務的能力。擁有世界主要高品質銫資源（加拿大Tanco礦山，津巴布韋Bikita礦山）、全球兩大生產基地（加拿大溫尼伯、中國江西省新余市）和甲酸銫回收基地（英國阿伯丁、挪威卑爾根）。其中公司所屬加拿大Tanco礦山是全球現有在產的唯一以銫榴石為主礦石的礦山，也是世界上儲量最大的銫榴石礦山。
2024年上半年公司稀有輕金屬（銫銣鹽）板塊實現營業(yè)收入4.71億元，毛利3.41億元。細分領域中，銫銣鹽精細化工業(yè)務應用場景持續(xù)拓展，市場規(guī)模與銷售價格不斷提高，2023年銷售總量999.23噸，同比增長25.92%。
▌加速布局銅礦項目，未來有望打造新增長點
2024年3月，公司全資下屬公司Afmin與Momentum和Chifupu分別簽署了《股份買賣協議》，Afmin擬以合計基準對價5850萬美元現金收購Momentum持有的Junction50%股權和Chifupu持有的Junction 15%股權。Junction主要資產是位于贊比亞的Kitumba銅礦項目。2024年7月27日，公司已完成全部交割工作，擁有Kitumba銅礦項目65%的權益。Kitumba銅礦區(qū)累計探獲的保有銅礦產資源量為2790萬噸，銅金屬量61.40萬噸，銅平均品位2.20%。Kitumba銅礦的開發(fā)將為公司中長期發(fā)展提供新的利潤增長點。
▌盈利預測
我們預測公司2024-2026年營業(yè)收入分別為56.91、65.81、97.27億元，歸母凈利潤分別為10.98、12.74、22.83億元，當前股價對應PE分別為18.0、15.6、8.7倍。
鋰鹽價格持續(xù)下行導致盈利有一定的承壓，我們下調公司盈利預測。但是公司鋰礦自給率大幅提高，降本增效成果顯著，且鋰鹽價格下行空間有限。此外公司布局銅板塊未來可期。我們預計公司業(yè)績繼續(xù)增長，因此維持“買入”投資評級。
▌風險提示
1）全球鋰鹽湖及鋰礦投產超預期；2）鋰電池需求不及預期；3）公司鋰礦開采進度不及預期；4）地緣政治沖突導致的貨物運輸風險；5）匯率波動風險；6）安全環(huán)保及自然災害風險等。
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