>> 國盛證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)深度：為什么我們堅定看好VE-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 1378KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊義韜,尹樂川 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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年初至今化工的重要主線
TMA（標(biāo)的正丹股份等）、制冷劑（主要HFCs）、維生素（VE、VA、VD3等）是年初至今的高景氣化工品：
我們發(fā)現(xiàn)，這些化工品的共通點是滿足下游成本不敏感、需求剛性、有供給退出、寡頭格局四大要素。這類化工品與宏觀需求相關(guān)性較小，其中，VE在當(dāng)下景氣正在快速上行。
同時，核心標(biāo)的市值表現(xiàn)與產(chǎn)品價格聯(lián)動性強，這形成了年初至今化工板塊的重要主線。
投資建議
VE進(jìn)入景氣周期，行業(yè)盈利快速上行。同時，VA在巴斯夫不可抗力后價格已累計上漲119%，建議關(guān)注：
浙江醫(yī)藥：2021年VE產(chǎn)量4.9萬噸、VA產(chǎn)量0.43萬噸
新和成：公司VE粉年產(chǎn)能6萬噸、VA（50萬IU）年產(chǎn)能8000噸
能特科技：與DSM成立合資公司益曼特，合資公司擁有1.6萬噸VE油，折約3萬噸VE粉年產(chǎn)能。能特科技持有益曼特25%股權(quán)，并享有對益曼特的凈利潤在扣除DSM經(jīng)銷、推廣和銷售服務(wù)費用以及對供應(yīng)商的分成等后50%的利潤分成。
風(fēng)險提示
行業(yè)庫存超預(yù)期釋放：目前VE庫存處在低位，廠商惜售，助推產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。若行業(yè)庫存超預(yù)期釋放，或?qū)⒂绊慥E價格走勢。
新產(chǎn)能投放加速：VE供給格局持續(xù)集中，擴產(chǎn)受限，若新產(chǎn)能投放加速，或?qū)⒂绊懏a(chǎn)品盈利能力。
技術(shù)迭代風(fēng)險：目前VE生產(chǎn)路線以傳統(tǒng)化學(xué)合成法為主，工藝復(fù)雜難度極大，若未來出現(xiàn)顯著技術(shù)迭代，或?qū)⒂绊懶袠I(yè)競爭格局。
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