>> 方正證券-報喜鳥(002154)公司點評報告：24H1受消費環(huán)境及天氣影響表現承壓，注重高質量、穩(wěn)定性成長-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 587KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳佳妮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2024年中期業(yè)績。2024H1公司實現收入24.8億元/同比+0.4%；實現歸母凈利潤3.4億元/同比-15.6%；扣非凈利潤3.0億元/同比-11.5%。單Q2看，公司實現收入11.3億元/同比-4.6%；實現歸母凈利潤0.9億元/同比-38.3%；扣非凈利潤0.7億元/同比-44.3%。
24H1收入同比+0.4%，整體表現承壓。主要系上半年終端零售較預期疲軟，疊加天氣和高基數的影響，服裝零售整體承壓，但公司通過嚴格控制終端折扣、拓展渠道并升級渠道結構、加強品牌推廣等方式積極應對外部環(huán)境影響，實現營業(yè)收入正增長。
24H1收入分品牌看，報喜鳥主品牌收入7.7億元/同比-3.7%；渠道端較23年末凈減少7個，其中直營/加盟分別同比-3/-7家。哈吉斯品牌收入8.6億元/同比+0.3%；渠道端較23年末凈增加10個，其中直營/加盟分別同比+8/+2家。其他品牌方面，寶鳥品牌收入5.1億元/同比-2.3%，整體保持穩(wěn)健增長；樂飛葉收入1.5億元/+32.2%，受益于戶外趨勢保持快速發(fā)展；愷米切＆TB收入0.9億元/同比-5.9%
24H1收入分渠道看，直營收入10.1億元/同比-3.3%，加盟收入3.6億元/同比+7.4%，線上收入3.8億元/同比-2.3%。
24H1毛利率同比+1.5個點至67.0%，其中24Q1/Q2分別同比+1.7個點/+1.1個點。24H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為40.5%、7.2%、1.9%、-0.8%，分別同比+2.9、+0.3、持平、-0.5個點。公司歸母凈利率同比-2.6個點至13.9%，其中24Q2凈利率同比-4.6個點至8.3%。利潤率下滑主因公司加大市場開拓力度、品牌推廣投入及人力成本增加導致營銷費用增加，且政府補助及投資收益同比減少導致。
盈利預測和投資建議：中長期來看，報喜鳥品牌堅持西服第一品牌戰(zhàn)略，推出運動西服擴大消費場景；哈吉斯品牌拓展產品品類，渠道端優(yōu)化門店結構，加大三四線城市布局，打開向上增長空間。公司有望通過階梯式品牌矩陣實現穩(wěn)健增長。我們預計2024-2025年公司將實現歸母凈利潤7.0、8.5億元，當前股價對應24年P/E為8x，維持公司“強烈推薦”評級。
風險提示：終端消費持續(xù)疲軟；中高端服裝行業(yè)競爭加??；渠道擴張不及預期
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