>> 東吳證券-科達(dá)利(002850)2024年中報業(yè)績點評：Q2業(yè)績符合預(yù)期，盈利水平一如既往亮眼-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
大小： |
643KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕 |
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24H1業(yè)績符合預(yù)期。公司24H1營收54億元，同增11%；歸母凈利6.5億元，同增27%，毛利率23.1%，同比持平，銷售凈利率11.9%，同增1.4pct；其中24Q2營收29億元，同環(huán)比+13%/+17%，歸母凈利3.4億元，同環(huán)比+27%/+10%，毛利率23.8%，環(huán)比+1.5pct。公司此前預(yù)告24H1歸母凈利6.1-6.8億元，業(yè)績處于預(yù)告中值，符合市場預(yù)期。
24H1鋰電結(jié)構(gòu)件收入同增12%、份額穩(wěn)定。24H1鋰電結(jié)構(gòu)件收入52.4億元，同增11.6%，其中海外收入3億元，同增11.5%，占營收5.4%。行業(yè)8月需求恢復(fù)，公司出貨量提升，Q3營收有望環(huán)比增10-15%，全年收入120-130億元，同比15%左右增長，25年價格企穩(wěn)，預(yù)計收入恢復(fù)20%增長。
Q2降本對沖原材料漲價，Q3仍有降本空間。24Q2鋁成本環(huán)比平均上漲10%+，我們預(yù)計對應(yīng)原材料成本增加3%，對應(yīng)影響利潤近6000萬元，而公司通過內(nèi)部降本對沖，盈利維持穩(wěn)定。Q3結(jié)構(gòu)件行業(yè)降價3-5%，但6月起鋁價開始向下，當(dāng)前電解鋁價格1.9萬元/噸左右震蕩，較5月底高點已下跌10%，已跌至24Q1低點，可降價影響，預(yù)計Q3盈利水平仍可維持10%+。長期看，二線廠商已微利，進(jìn)一步降價空間有限，且公司資本開支放緩，后續(xù)產(chǎn)能利用率提升，盈利水平可維持。
費用管控良好，Q2經(jīng)營性現(xiàn)金流高增。24H1期間費用5億元，同增7.6%，費用率9%，同降0.3pct，其中24Q2期間費用2.7億元，同環(huán)比+6%/+19%，費用率9.2%，同環(huán)比-0.6/+0.1pct。24H1公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流19億元，同增235%，其中24Q2經(jīng)營性凈現(xiàn)金流16.9億元，同環(huán)比增185%/646%，24Q2末存貨9億元，較Q1末增10%。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮公司產(chǎn)品降價影響，我們下調(diào)公司2024-2026年歸母凈利潤預(yù)期至13.8/16.6/20.2億元（原預(yù)期14.5/18.3/22.4億元），同比+15%/20%/21%，對應(yīng)PE為14/12/10倍，考慮公司為結(jié)構(gòu)件龍頭，給予24年20倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價102元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。
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